电气设备持续推荐风电板块投资机会荐股位置

电气设备：持续推荐风电板块投资机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

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事件描述近期我们与多家风电运营企业及产业链相关企业进行了简要沟通，主要内容如下。

事件评论高收益率叠加配额考核，行业新增装机平稳发展趋势明确。由于电价下调预期，2015年国内风电抢装明显，全年新增装机 2GW，为国内风电装机首次超过 0GW。抢装之后，市场普遍担心今年装机大幅下滑，但根据我们调研情况，后期风电装机整体仍将维持平稳发展趋势，预计今年装机超25GW，好于市场预期：1）虽然电价有所下降，但风电场收益率依然较高，IRR仍超过10%。

在当前国内无风险收益率水平整体下行的背景下，对资金具有较强的吸引力；2）今年 月份，国家能源局发布2020年9%的非水可再生能源占比指标的指导文件，而五大发电集团等发电企业图3均离9%目标具有一定差距。同时，与光伏相比，较高的发电小时使得风电单W投资贡献发电量更大，故企业投资风电动力强。从我们调研的几家运营商来看，相比去年，今、明两年装机规划均维持了平稳趋势，部分新兴大型发电企业装机规划甚至仍有所扩张。

最坏时候或已过去，政策频出有望带动限电持续改善。限电方面，今年2季度以来改善趋势明显，月份发电良好。整体上，限电最坏时候或已过去，后期有望进入持续改善周期：1）今年以来国家发改委、能源局出台多项政策，推动我国限电问题改善，这些政策在下半年将逐步体现效果；2）目前能源局已暂停限电地区风电、光伏等项目审批，同时发改委亦开始逐步限制火电装机发展，通过供给侧管控，缓解电源过剩带来的限电问题； ）宏观层面来看，一方面今年用电增速有所恢复，增加新能源消纳能力；另一方面，煤炭价格持续上涨，减轻地方政府为保煤炭而保火电的压力。

竞价占比相对较小，对行业整体冲击不大。对于当前部分地区出现的风电与火电竞价上的现象，我们同样进行了沟通，整体而言当前的竞价现象对行业冲击不大：1）目前风火竞价主要集中在部分限电地区，是政府为环节新能源限电问题而行的权宜之计；2）能源局发布的最低保障发电小时数政策已开始陆续执行，原则上竞价部分电量为超过最低保障发电小时的电量部分。虽然目前部分地区由于客观条件影响，尚未达到这一要求，但能源局在不断规范行业政策发展，已确保风电场基本的投资回报水平； ）当前竞价电量占企业总电量比重依然较小，对企业影响不大。