交通运输经济何时站起来才是关键了

交通运输：经济何时站起来才是关键 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

名称推荐理由恒基达鑫去年业绩低点，未来两年持续有募投项目投产，前景良好，未来三年年均复合增速 0%以上。

唐山港公司是港口行业中业绩增长最快最确定的公司，高增长对应低估值。

厦门空港受益机场T2航楼改扩建完成以及空域再次释放，机场航空及非航业务有望继续15%以上的增长。

大秦铁路南方电煤需求逐渐回升，国际煤价上涨，四季度大秦线煤运量同比下滑趋势将明显改善。前期超跌，后期将有业绩与估值的修复性反弹。

配置策略：

宏观经济指标见底，得到了市场大多数人的一致认同。上周公布的汇丰PMI预览值也进一步印证了这一观点。我们认为，三季度经济增速下探见底也许可以确认，但增速是否能够回升，则是另外一个问题。企业是否能够恢复产能利用率，产品需求及价格是否能够回升，取决于经济增长能否回升到一个正常水平之上（比如ＧＤＰ增速是否回到８），而非简单的趋势转变。目前，在进出口尚未见到明显好转，民间投资增速也未见显著上升时，仅依靠中央政府的投资，并不能拉动中国经济的快速回升，最多也就是稳定经济，防止增速再次下滑。因此，我们观点是经济虽已经蹲下去，但未必能够很快站起来，上市公司的盈利增长仍面临着极大的考验。从交运的配置来讲，继续配置业绩增长比较稳定的个股，推荐恒基达鑫、唐山港以及厦门空港，可配置前期超跌的大秦铁路，关注WIN8超级本推出后有可能带动增长的飞力达。

小明颅脑损伤 航空观点：客源小幅回升，票价依旧低迷民航冬春换季前的最后一周，国内市场在广交会的刺激下，客源有小幅的回升，客座率重新达到82%以上的水平。但相比于去年同期来说，客座率仍然同比小幅下滑。尽管如此，国内市场票价水平仍然明显低于去年，说明市场需求并没有实质性的恢复。国际航线客源没有明显的好转，价量齐跌的态势没有改观。从预订数据来看，国内航线的预订票价同比大幅下滑的态势没有明显改善，但预订率的情况随着去年11月客源的回落，同比下滑的趋势有所减缓。我们认为：1、无论是国内还是国际线，在11月底之前客源超去年的可能性不大，这使得今年四季度航空公司的运输主业亏损有可能扩大；2、随着去年11月市场客源快速回落，11月各项指标同比下滑的幅度将有所减缓； 、我们认为目前国内投资增速，尤其是民间的投资尚没有实质性的大幅度增长，短期内客源很难回暖，但明年一季度市场存在着好转的可能。我们建议短期航空股机会不大，但以目前的价格做中期配置，是可以选择的策略。