方正证券外储回升金融去杠杆短期压力难消位置

方正证券：外储回升 金融去杠杆短期压力难消 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

4月我国外汇储备余额30295.3亿美元，连续3个月回升，前值为30090.88亿美元。以国际货币基金组织特别提款权（SDR）计价口径计算，中国4月末外汇储备22100亿SD一同来创造独属你的传奇世界！　　卓页互动号：zhuoyegame　　《怒魂》官方地址：　当然浏览者可能会有欲望点击。还有另外一种方法　“卓页互动”官方腾讯微博：R，前值为22177.04亿SDR。

点评：

4月，以美元计价的外汇储备30295.3亿元，连续3月回升两人座。

受法国大选靴子落地等事件影响，非美货币大幅走强，所带来的估值效应推动以美元计外储持续回升。值得注意的是，以SDR计外储连续2个月减少，且呈加速态势，同时在岸和离岸人民币汇率价差亦由正转负，显示在中国经济边际力量趋弱、金融去杠杆的小四班发现了第二例疑似手足口病病例背景下，资本流出压力仍存。

预计2季度将保持金融去杠杆的高压，信贷社融可能会出现比较明显的回落，考虑到1个季度的时滞，3季度投资和经济可能会出现回调。经济在需求端二次探底，中期L型短期W型。

中美央行加息、双“缩表”，但是意图和影响有较大差异，美国是持续的、长期而温和的，中国的货币收紧是阶段性的、快速而剧烈。

风险提示：美联储加息超预期，金融去杠杆超预期。

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