行业公用事业静待融资环境缓解荐股

公用事业：静待融资环境缓解 荐 股 唯吾独尊！《战三国》中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

板块持续调整，估值回落至十年低点2018年前三季度，环保板块持续回调，主要是受年初部分个股业绩不达预期、债务违约事件爆发以及企业融资成本提升影响。截至9月12日，环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数累计分别下跌41. 6%、28.28%和 9.66%，分别对应跑输沪深 00指数19.70、6.62和18.00个百分点。估值方面，截至9月12日，渤海节能环保板块（TTM整体法，剔除负值）市盈率为18.70倍，较年初减少4 %，相对沪深 00的估值溢价率则由年初的127.86%大幅下降至74.9 %。目前，渤海节能环保板块市盈率已经接近近十年来历史底部（PE约18.5X），向下调整空间比较有限，具备一定的安全性。

生活垃圾：焚烧发电成主流，增长值得期待2016年，全国城市生活垃圾清运量约2.04亿吨，较2005年增加 0.8%，年均复合增速2.5%。伴随城镇化持续推进以及人民生活水平提升推动，预计城市生活垃圾产生及清运量将持续增加。虽然目前城市生活垃圾无害化处理率已从2005年的51.7%大幅提升到2016年的96.62%，但未无害化的历史累积存量仍在持续增加且数量巨大，仅年城市垃圾清运量中未无害化的部分累计就高达4.44亿吨，若考虑无害化处理率更低的县镇及农村，则城镇生活垃圾历史堆存量的数字将更为庞大。显然，要缓解当前垃圾围城的压力，改善城镇人居生活环境，加大无害化处理设施建设投入是必然要求，而这也将为垃圾处理市场的发展带来广阔的空间。根据测算，年生活垃圾焚烧发电设施建设投入规模达1,677亿元（年均419亿元），市场空间仍然广阔。

危废处置景气度提升，发展潜力巨大年我国工业危废产生量年均复合增长率17. %，危废产生量总体呈现较快增长势头。春节长假的最后一天由于危废监管相对滞后，我国危废还存在底数不清问题，尚有大量危废并未纳入到环保部门统计范围，实际的危废产生量或被严重低估。另外，2016年，全国危险废物实际经营规模为1,629万吨，仅为原环保部公布的危废产生量5, 47万吨的 0.47%，处置缺口巨大。“两高”发布新司法解释、长江经济带固体废物大排查和清废行动2018开展，监管执法再升级，高压态势下，危废处置需求有望加速释放。危废处置发展潜力巨大，预计在2020年危废利用处置市场规模将达到1,661亿元。