高考加油安信证券解禁潮来袭需要关注什么魏家

安信证券：解禁潮来袭 需要关注什么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■展望2018年限售股解禁洪峰考验犹在，最高峰三个月超千亿市值：

2018年仍然是解禁股高峰，限售股解禁高峰在1月、3月和8月，这三个月每月解禁的市值都超过300亿元，2018年8月以后，限售股到期解禁的数量迅速下降。解禁股主要为首发原股东限售股份，占比达92%，定向增发机构配售的股份仅占7%。1月、3月的机构定增限售股解禁压力较大，合计解禁股数达到10亿股，其次是10月机还是标记的更明朗更好的 特别是在标题里构定增限售股解禁数量达到单月8.35亿股。相较首发原股东，机构投资者由于产品期限限制，套现抛售的意愿可能更强。2018年即将解禁的限售股集中在信息技术、互联、生物医药等行业，大规模解禁集中在部分个股上。按照解禁市值维度，做市板块2018年前十名的公司解禁的规模占比达整个彩虹手链板块2018年解禁规模的34%。按照解禁股数量占解禁后流通股数量比例的维度，综合股东户数，2018年排名前十的做市企业的限售股多有7家都是机构定增配售股份，预计明年解禁动力可能更强。

■回首年解禁洪峰来临前市场下跌，流动性不足导致减持压力较大：回顾两年中做市企业的解禁潮来临之前，由于市场中抛售压力较大，解禁预期反应在指数上，提前个月带动指数开始下跌。在市场流动性不佳的情况下，当限售股解禁压力较大时，部分股权较为分散的做市企业可能会面临解禁前的下跌，具体案例详见正文。

■好的一面：近期大股东等产业资本持续增持，部分公司底部或来临：

限售股解禁后大股东的减持或在增持公司股份，都是大股东为代表的产业资本根据金融资产和实业资产的估值差异所进行的金融操作。因此产业资本的增减持行为一定程度上反映出企业内在价值，当市场估值较低时，大股东通常倾向于增持股份。今年6月份我们观察到净增持次数首次达到全年高峰，下半年伴随着市场的低迷，产业资本净增持次数却有增无减。综合来看，当前市场虽然低迷，但市场已经进入分化阶段，部分优质公司获得产业资本增持，股价更是提前于指数见底。我们认为产业资本的持续增持可能一定程度上暗示市场部分优质公司的结构性底部到来，市场继续深跌可能有限。