高考加油家用电器2012冷年空调产销量确定负增长魏家

家用电器：2012冷年空调产销量确定负增长 下半年内销有望回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012冷年家用空调产销量负增长已成定局，下半年有望出现转机1、产业公布的数据显示，2012年5月，我国家用空调产量为1152万台，同比下降7.4%。内外销总量为12阿诺一上场就拒绝了主办方提供的讲桌19万台，内销出货量为657. 6万台，出口量为562万台，产销、出口量同比仍延续了今年以来的下降态势。家用空调工厂库存连续5个月环比下降，为910.5万台。

2、2012冷年家用空调产销量负增长已经确定。2012冷年前10个月（2011.8—2012.5），国内家用空调产量合计为8 41.20万台，同比下滑10.5%。6月之后，家用空调产销旺季结束。综合产销和出口情况，2012年冷年空调产销量负增长基本确定，符合我们在年初的预测。

、旺季以来，家用空调终端渠道销量仍未现增长。今年以来，奥维咨询监测的空调终端渠道单周销量几乎全部为同比下降。6月第1周（6月4日—6月10日），奥维监测的家用空调终端零售量为12.6万台，环比大幅上升46. %，但同比大幅下降50.7%，零售额同比下降48.2%。

4、5月库存/销量比为0.75，环比4月继续下降，虽然有利于产量恢复，但在产销量下降、终端销量同比下滑的背景下，也反映出工厂层面对后市信心不足。截至5月底，空调库存环比连续5个月下降，明显低于去年同期水平，库存/销量比接近0.7 的历史低位。自2002年产业有统计数据以来，单月库/销比降至1.0以下均对应着产量的同比明显增长，目前库销比少见地对应产量萎缩，和终端销量不振的形势相吻合。

5、2012年月，家用空调合计出口268 .0万台，同比下降7.0%，降幅仍然大于同期内销5. %的降幅，出口形势仍不乐观。2012冷年前10个月，我国家用空调合计出口 8 5.0万台，同比下降9.8%。

6、格力表现持续好于行业整体，海尔出口逆势增长。月，格力家用空调合计产量为1505万台，同比下降4.1%；内销出货975万台，同比增长4. %。月，美的家用空调合计产量和内销出货量分别为1190万台和578万台，同比分别下降24.2%和18.0%。5月，格力、美的出口量分别下降8%和21%，15名是右翼团体“日本会议”成员而海尔逆势增长2 %。

7、下半年空调内销有望回暖。在补贴政策支持、部分地区地产销售明显转暖、去年同期基数较低、库存持续下降的有利因素下，虽然旺季已过，但下半年空调内销有望回暖，出现同比增长。我们仍然认为，家电板块能否实现估值和盈利双重提振作用下的反转，仍具有较大不确定性。家电板块的反转或者实质上的转机，有赖于三季度中国经济探底成功，也有赖于未来中国经济向拉动消费的转型取得真正成功。

投资建议：鉴于重点公司目标价已经实现，继续维持空调行业“短期_中性，长期_A”的投资评级，长期关注格力在行业整合中的投资机会。