东吴证券美国就业形势还很脆弱美联储不会急牛

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[摘要]

事件：

美国4月份非农新增就业人数实际增加16万人，低于预期的20万人，前值21.5万人。失业率5%，高于预期4.9%。每小时薪资同比增加2.5%，高于预期2.4%，前值2.3%；劳动参与率62.8%，略低于预期63%，前值63%数据印证我们的观点：美国的就业形势还很脆弱，就业结构并不乐观，且就业增速面临下行压力，美联储不会急于加息。

点评要点劳动参与率保持高位，就业增速面临下行压力。自2015年底，美国的劳动参与率开始持续上升，增幅接近一个百分点。然而投资和消费在近期均出现放缓迹象。其中汽车销量在3月份下降约1.5个百分点；投资增速近几个月持续负增长。人数增多而就业机会减少，就业率面临下行压力。

就业人数增加，但结构并不乐观。低收入的服务业是近期带动美国就业增加的主要动力，其中以零售业，休闲和酒店业为主。而高收入的金融、信息业依然低迷。由于低收入人群的消费能力有限，因此就业的增加对于消费的带动后劲不足，对经济的贡献有限。

薪资增速有所回升，但趋势难以持续。自今年年初起，平均时薪同比增速从2.6%下降至3月份的2.3%。4月份虽有所回暖，但趋势不容乐观。一方面，低收入人群作为新增就业的主力，将持续拉低每小时薪资；另一方面，伴随新增就业的不断增加，劳动力市场可能出现供大于求的迹象。薪资增速面临下行压力，就业率难以持续上行。

当前的就业形势还很脆弱，美联储不会急于加息。在我们上一篇专题报告《谁来决定美国的加息节奏》中，我们指出，美国的经济复苏为弱复苏，就业，投资，消费，出口，都存在很大的不确定性。美联储将保持观望态度，不会急于加息。预计今年美国加息一次，9月最有可能。