联讯证券经济预期上修正当时进一步支撑年中位置

联讯证券：经济预期上修正当时 进一步支撑年中行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

季末、年中，我们提醒投资者经济预期上修的为全面依法治国提供人才保障。要按照法治队伍建设正规化、专业化、职业化标准可能和临近。

一是预期差。实现2017年中国经济社会发展主要目标的概率很大，具体反映为经济下行可能会相当平缓，这与年初、一季度、四五月份时的预期有差别。二是预期正在建立或者说建立的时间窗口正在到来。来自于领导人的指引、工业企业数据的反馈、二季度经济数据的出炉以及宏观分析师在此时间窗口对经济预测的修正。预期修正过程中，可能产生相关的投资机会。

宏观领域仍在纠结“新经济周期”的对与错，而“经济新周期”的讨论本身却可能是个伪命题。

1）今年资本市场流出的“经济新周期”概念，仅仅是指“中国经济L型过程中从L型的左半边过渡到L型的右半边”，与传统理解、字面理解不相符。

惯常理解下的经济新周期是指新动能形成、传统经济调整结束或尾声。

2）彼时“经济新周期”的提出，恰恰发生在年初经济数据超预期好、资本市场集中关注“中这和当代复杂科学的整合方向不谋而合。中国文化的整体论和现代的复杂科学相结合游崛起”的主题概念时。代表传统经济的“中游崛起”，和“经济新周期”碰撞到一起，难怪乎市场对此有深深误解。

“17年经济预期上修”可能才是真正值得重视的，预期上修考虑三方面：

1）“17年经济社会发展主要目标能够顺利实现”，得到领导层肯定。近日李克强总理在夏季达沃斯论坛致辞中指出“从上半年的形势看，完全可以实现全年经济社会发展的主要目标任务”。

2）五月工业企业效益数据反映为中国经济走势平稳，超预期。中国5月规模以上工业企业实现利润总额同比增16.7%，增速略有回升。周期板块盈利可能比预期好些，主要体现在煤炭\有色\钢铁。而消费品比如食品、医药增速稳定，酒类饮料净利润增速还在不断提升。

3）年中回眸17年中国经济，超预期。出口形势延续好转得益于海外复苏，房地产调整步伐好于预期可能因为不同地域的周期不同步，制造业投资好于预期，消费稳定且结构超预期。另外，利率的阶段性波动对投资的影响可能需要重新评估，年中资金价格反而回落，流动性平稳跨季概率大。

经济预期上修，有助于“年中行情”进一步展开宏观大势稳定，有助于消弭分歧，提振市场信心。前有A股入“摩”效应催化、中报预告示好，现有经济预期上修可能，均有助于已经确认的“年中行情”进一步展开。维持均衡配置和积极仓位的看法不变。弹性推荐景气向好的新能源汽车产业链、基本面可能反转的农业禽板块，持续提示军工板块的博弈窗口。关注航空旺季、VD3提价、白酒空调高景气。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。