行业煤炭石油需求预期持续走弱荐2股

实现煤电利益平衡发展。仇玉瑞说：“目前煤炭石油：需求预期持续走弱 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业要闻回顾：（1）煤炭资源税改方案初定税率仍在讨论；（2）201 年煤炭经济运行情况发布：全年产量 7亿吨，同比增1. 5%；（ ）201 年全社会用电量累计5 22 亿千瓦时，同比增长7.5%；（4）煤炭谈判20元/吨价差拉锯，电煤合同汇总再延期；（5）山西201 年产煤9.6亿，今年继续落实"20”条。

国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格下跌。（1）美元指数上行，原油价格涨跌互现。布伦特原油期货价格收于106. 美元/桶，环比下跌1%；（2）国际港口动力煤涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价格下跌0.9 美元至82. 美元/吨；（ ）澳大利亚冶金煤价格下跌1美元，优质硬焦煤FOB价格1 2美元/吨。

国内煤价：动力煤价格下跌，焦煤和无烟煤价格平稳。（1）秦皇岛动力煤多数较上周下跌10~15元/吨。

环渤海动力煤价格指数下跌8元至602元/吨；（2）炼焦煤价格局部下调，焦炭价格下跌，下游需求继续处在淡季，库存高于往年，预计短期内现货弱势运行；（ ）本周无烟煤价格平稳。

库存：港口库存上升和电厂库存下降。秦皇岛港库存657.92万吨，环比增加84.2万吨。六大电厂库存原本团员都打算和陈建添对抗到底可用天数增加0.08天至15.4 天。钢厂焦煤库存可用天数21.19天，炼焦煤四港口库存减少11.4万吨。

投资策略：本周煤炭行业下跌2. 2%，沪深 00指数下跌1.51%，需求的不断弱化以及政策面资源税将于2014年开始从价计征的消息是导致煤炭行业跑输沪深 00的主要原因。行业的长期救市政策难以对短期产生实质性影响，11月28日国务院发布《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》，主要从提高新建煤矿标准、清理税费和制定差别化税率以限制煤炭进口三个方面促进行业健康发展。但短期需求却不乐观，PMI指数转弱，12月份微观层面的观察，无论是房地产投资销售数据、粗钢订单还是发电量增速数据，显示需求依旧疲软。煤电双方仍有20元/吨的分歧，预计双方确定协定价在580元/吨左右。在经济增长继续减速预期背景下，考虑到节能减排政策和国内外煤价倒挂导致的进口煤冲击等因素，14年煤价下行已是大概率事件——环渤海动力煤指数已连续下跌 周共29元/吨，未来应警惕煤价继续下行风险。此外，在经济存在回落风险的情况下，近期资源税改革政策的陆续出台以及IPO放开对资金的“抽水效应”，将使煤炭板块的反弹空间十分有限。从稳健性角度考虑，我们仍然维持行业“中性”评级，等待更有利的反弹契机的到来。建议配置有长期成长潜力以及转型类企业，推荐：广汇能源、凯迪电力。