高考加油化工需求疲弱规避中报风险关注民爆盈利修复魏家

化工：需求疲弱 规避中报风险 关注民爆盈利修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、下半年投资思路：需求疲弱，规避中报风险，关注民爆盈利修复未来一段时间，化工行业的发展环境是：（1）油价波动中枢移至85美元/桶；（2）需求季节性好转，剔除季节性因素后的实质性需求疲弱；（ ）产品价格持稳；（4）7月份的中报预告及8月份的中报披露或对市场带来较大负面刺激。虽然化工品价格整体持稳，但由于需求依然疲弱，短期内基础化工行业的板块很多国际组织纷纷调低了对世界经济增长和全球贸易额增长的预测性刺激因素较少，且中报情况堪忧，给予行业整体“持有”评级。

子行业及投资标的方面，建议关注 季度盈利能力将显著改善的民爆行业，推荐久联发展、宏大爆破。此外，建议关注业绩稳定增长的联化科技，战略转型中的中化国际，以及业绩弹性较高的齐翔腾达。

二、上半年行业回顾：需求疲弱，利润下行，产品价格与估值均处低位（1）行业走势：利润增速2月份触顶后快速下行；（2）下游需求：依然疲弱；（ ）产品价格与盈利：处历史中低水平；农药、化纤盈利能力反弹空间较大；（4）行业估值：整体处历史负一倍标准差以下；除粘胶，子行业估值均低于历史均值。

三、下半年运行环境：经济寻底，价格企稳，中报堪忧（1）宏观经济：或于4季度企稳回升；（2）国际原油：震荡中枢下行；（ ）产品价格：下行趋势或于七月中下旬企稳；（4）中报业绩：2季度18日单季净利润环比增速下滑或超市场预期。

四、子行业运行态势：

（1）民爆： 季度盈利能力有望大幅改善；（2）聚氨酯：需求不振；（ ）化肥：进入需求淡季，价格上行动力不足；（4）化纤：需求疲弱；（5）两碱：价格短期上行空间较小。

五、重点关注个股（1）久联发展（0020 7）：战略领先的高成长民爆企业；（2）联化科技（002250）：

业绩稳定增长的精细化工龙头；（ ）宏大爆破（00268 ）：爆破专家，专注于“露天矿山增值服务”；（4）中化国际：战略大转型的白马公司；（5）齐翔腾达（002048）：业绩具备高弹性。

六、风险提示：原油价格剧烈波动