建材华东西北西南价格小幅下跌关注局部区域公开

建材：华东西北西南价格小幅下跌 关注局部区域需求及产能压力 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

申万水泥制造指数（代码：850612）7月15日收盘点位为71 7.95，最近双周（7月1日-7月16日）涨幅为4.57%；同期上证A股指数7月15日收盘点位为2820.17，最近双周涨幅为2.10%。水泥涨幅跑赢同期上证涨幅2.47个百分点。

本双周，水泥行业PE（整体法、TTM）为2 .9x，相对于沪深 00溢价率为1.74，比值比半月前高0.06；PB（整体法）为4.18，相对沪深 00溢价率为1.78，比值比半月前高0.06。

水泥价格变动。根据数字水泥信息，我们可以发现，7月上半月整体环比价格跌幅为1.27%。从区域上价格变动情况来看，主要是：1、华东地区江浙沪，价格普遍下调20- 0元/吨，P.O42.5散主流价格为元/吨，熟料出厂价格 60- 80元/吨；2、西北甘肃兰州市场价格有所回落，P.O42.5散为410元/吨，企业出厂价格已不足400元/吨； 、四川成都地区P.O42.5散 60元/吨，较前期相比再次下跌 0元/吨，绵阳、德阳、广元也都有元/吨的下跌幅度；4、青海市场价格下调元/吨，现西宁市场高标号水泥仍然稳定在400元以上；5、新疆乌鲁木齐高标号水泥下调20元/吨，南疆阿克苏地区价格下调 0元/吨。具体原因见正文。

煤炭价格。目前山西优混平仓价840元/吨（-5），大同优混平仓价900元/吨（-20），普通混煤平仓价507.5元/吨（-10）。

行业策略。我们的观点：1、水泥股在二季度调剂后，在6月中下旬以来受到保障房政策、全国水利大会等刺激下，出现一波明显的反弹，基本符合我们预期；2、从公布的6月份水泥需求产量和跟踪的水泥价格来看，行业整体经营态势依然良好；但6月份的固定资产投资增速和房地产投资增速数据有所下滑，显示紧缩的后续效应正在逐渐体现，部份区域由于资金的紧缩导致项目延缓进而影响水泥需求，这种情况在华北和西北都开始出现，要引发重视。我们也强调，由于目前对供给端的理解和认同大家较为一致，下半年市场对水泥行业的关注将更加侧重需求端； 、新增产能的影响也在局部区域出现。东部地区由于新增产能压力较弱，在目前需求淡季中企业间价格维系意愿较强，整体价格维持情况较好，但在新增产能供给压力较大的西南、西北和华北地区，价格相对脆弱；4、我们保持水泥行业评级为“同步大势”，对涨幅较大的个股建议谨慎对待，密切关注通胀及信贷变化情况，侧重具体区域及个股的机会把握。