日信证券制造业扩张动力不足期待投资加快位置

日信证券：制造业扩解了燃眉之急。　　实际上张动力不足 期待投资加快 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

制造业收缩趋缓，但扩张动力不足。年，中采协会PMI指数9月份平均环比回升2.0个百分点；今年9月份中采PMI回升幅度远低于历史均值，显示制造业扩张动力弱于季节因素；指数仍在50%以下。汇丰PMI指数回升幅度高于历史平均，但指数显著低于50%。从各主要分项指数来看，大部分指数均环比回升，但就业指数继续下滑；除生产、购进价格高于50%外，其他指数均在50%以下。这表明，制造业虽然下滑趋缓，但扩张动力不足。

出口驱动新订单向上，内需回升有限。新订单指数为49.8%，仍低于50%，但环比回升1.1个百分点，显示总需求虽然仍然收缩，但显著放刘心打算辞职缓。出口订单回升2.2个百分点至48.8%，回升幅度大导演本人亲自上阵于新订单，表明国内需稿源：新华求回升有限，进口指数仅回升0.7个百分点印证这一判断；积压订单回升1.4至46.5%。8月份国内需求推动新订单下滑加快，9月份出口订单驱动新订单指数回升，显示目前国内需求回升有限。

生产扩张加快未带动就业回升。9月生产指数回升0.4个百分点至51.3%，显示生产扩张有所加快。从库存来看，产成品库存指数回落0.3个百分点至47.9%，去库存加快；采购量指数及原材料库存指数则随生产扩张加快而回升；但就业收缩反而加快，可能与双节因素有关。购进价格指数回升至51.0%，五个月内首次在50%以上，显示需求端好转，也表明8月PPI可能是全年低点。

9月数据表明，制造业收缩的势头有所放缓，需求端有所好转。

如果基建投资能够继续放大，带动投资需求扩张加快，那么制造业可能会实现扩张，否则10月份PMI指数可能会再度回落。

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