高考加油渤海证券A股迎来两会时间政策稳进均是看点魏家

渤海证券：A股迎来两会时间 政策稳进均是看点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济方面，自2018年以来经济下行压力逐步显现，需求疲软下未来国内经济仍面临一定下行压力，从近期经济数据及中观数据来看，尽管受春节效应扰动影响出口增速有所回升，但进口增速连续两月为负与物价超预期下跌表明国内需求依旧承压，而PMI指标连续三月位于荣枯线以下亦表明国内经济下行压力仍存，经济景气度有所下行，管理层稳增长诉求有增无减，故未来积极财政政策仍将持续发力以呵护总需求。

流动性方面，受经济形势前瞻不佳影响，美联储的表述愈加偏鸽，而欧元区经济数据的下滑更为明显，这令刚刚步入货币正常化的欧央行开始讨论重启TLTRO，比差模式下美元继续保持强势。外部鸽声一片为国内货币调控拓展了空间，但结构数据显示终端需求不足对宽信用的抑制并未扭转，积极的财政刺激仍需加力。对A股市场而言，一方面鉴于央行对稳健货币政策的阐述，货币宽松存在上限压制，导致无风险利率的下行空间有限，另一方面，稳增长预期强化则可能带来风险溢价的下降，无风险利率平稳且风险溢价走低无疑将对A股市场的估值提供支撑。

对于3月市场而言，两会将成为投资者所关注的核心焦点。历年两会无行情的特征，将成为A股3月行情发展的掣肘。投资者应关注两会期间管理层所传递出的政策意图，其可能对市场预期产生重要影响。而参照历年两会的板块表现，以计算机、电子、通讯为首的TMT和军工板块表现较好，此外有防御属性的食品饮料也具有一定机会。对于今年两会，我们认为还有两个点值得投资者的重点关注：一是在政策“进”的方面，两会期间管理层会否进一步强化金融改革的预期强调资本市场的建设参展项目达1304项。将值得我们的关注，这或将对近期受到科创板等利好刺激已经表现火热的券商板块产生进一步的助燃；二是在政策“稳”的层面，一、二月份经济数据发布后，两会期间会否传递出管理层更强经济维稳预期，从而对建筑、别一味的只顾提升自己的战斗力建材等板块产生支持，也将是投资者重要看点。

风险提示：中美经贸谈判进展缓慢，国内经济下行超预期。