终止收购雷士照明后ST德豪股价暴涨再收深

终止收购雷士照明后 *ST德豪股价暴涨再收深交所关注函

8月14日，深交所要求*ST德豪董事会说明，公司与交易对方决定终止本次重大资产重组的具体原因、具体决策过程、合理性和合规性、终止本次重大资产重组的后续安排和拟采取的违约处理措施。

*ST德豪今日上涨1%，从最低价1.32元反弹8%。

8月12日，雷士照明将旗下雷士照明中国业务的70%股权出售给KKR，价格达到了46亿元人民币。

*ST德豪与雷士照明就是关联企业。首先*ST德豪的实控人王冬雷就是雷士照明的董事长，其次*ST德豪又持有雷士照明20.57%的股份。

*ST德豪今日上涨1%。该股股价受上述消息刺激13日涨停。公司股价从最低价1.32元反弹8%。

值得一提的，8月11日晚间，雷士(02222，HK)已经发布公告称，公司与国际投资机构KKR达成战略合作，并出售雷士中国业务70%股权。该公司于交割时，将收取现金代价与股份代价总共55.59亿元人民币，当中现金代价46.11亿元。交割完成后，KKR将持有雷士中国70%的股权，雷士将持有剩余30%股权，并获得现金对价。

众所周知，早在2012年底，雷士创始人吴长江引入王冬雷控股的德豪润达，在行业内引起轩然大波。德豪润达拟通过全资子公司德豪润达国际(香港)以总价13.4亿元获得雷士合计20.05%股份，成为雷士单一最大股东，吴长江则通过定增成为德豪润达第二大股东。

对于德豪润达与雷士的“闪电联姻”，当时业内也是众说纷纭.blk-video{float:left; background:url( no-repeat;height:53px; }，有人认为双方各怀鬼胎，彼此利用，最终将会形成“龙虎斗”；也有人认为双方是天作之合，是半导体产业垂直整合的典范，双方必将实现一加一大于二的效果，对彼此都大大有利。

只是，德豪润达和雷士两位盟友的相处并没有朝预期的方向发展，而是在经历一场内斗之后，身兼德豪润达董事长和CEO职务的王冬雷成功挤掉吴长江，执掌了雷士。在王冬雷时代，他其实也一直希望整合德豪润达和雷士的产业优势资源，形成互补效应，进而打造大雷士集团。可以肯定的是，在控权斗争稳定之后的下一年，雷士也成功实现扭亏为盈，无论是营业收入还是净利润方面都实现正向增长，而且在随后的两年内表现都相对比较稳定。去年其营业收入达到49.04亿元，比上年同期增长20.7%。

雷士2015年--2017年业绩

不过，德豪润达却显然没有达到预期的发展目标。虽然资本运作一直是德豪润达的强项，但在LED业务经营上表现并不突出。最近两年国内LED芯片行业的市场环境发生了巨大的变化，一方面行业内的主要芯片厂商大量购买机台扩大产能；新增产能持续快速释放，导致LED芯片的产能持续过剩，更进一步推动LED芯片价格的持续下跌。尤其是进入2019年以来，三安光电、华灿光电、乾光电、聚灿光电等国内主要芯片厂商库存持续走高，芯片价格持续下跌，德豪润达LED芯片业务面临严重的产能过剩问题。据高工LED查阅财报发现，德豪润达2017年、2018年净利润已经连续亏损两年。其中，2018年德豪润达LED芯片业务亏损3.2亿元，占公司当年总亏损的56.49%。

德豪润达2016年--2018年业绩

业内人士表示，目前LED芯片业务已经是德豪润达亏损的第一大业务来源，而截止2018年底德豪润达芯片相关资产的账目价值仍然超过30亿，如果今年没有关闭LED芯片业务，那么2019年对这一部分资产势必又要计提很大的资产减值损失，这无形中又会拖累2019年的业绩。就2019年上半年业绩预告来看，德豪润达归属于上市公司股东净利润预计亏损3亿元--4亿元。根据资料显示，德豪润达上半年LED芯片业务毛利为负，为此主动减少LED芯片的投产量。

2019年上半年业绩预告

由于2017年、2018年连续两年亏损，德豪润达股票已被实施退市风险警示，达成为LED行业第一家被ST的上市公司，所以其2019年的首要目标是保壳。为此，德豪润达便开始剥离不良资产，LED芯片业务首当其冲。基于LED芯片行业产能极大过剩的形势短期内难以缓解，再加上由于中美贸易争端的影响，宏观环境仍然趋于紧张的局面，LED芯片的下游市场预计亦受到影响等等因素，德豪润达管理层于2018年12月拟定了关闭LED芯片工厂的计划。

2019年7月10日，德豪润达发布公告称，董事会授权管理层拟推进关闭LED芯片工厂。随后德豪润达就收到深交所的关注函，要求公司说关闭LED芯片工厂对公司生产经营的具体影响、相关LED资产的处置计划以及下一步的经营战略等。

其实，除了剥离不良资产外，德豪润达早在2018年1月就开始筹划拟40亿元收购雷士控的中国境内的造业务(雷士光电)及相关企业事项。德豪润达寄希望于将雷士光电注入上市公司，完善在产业上的整合力度，提高上市公司的核心竞争力，从而助力德豪润达2019年扭亏为盈，成功实现保壳目标。只是，在经过近两年筹划之后，*ST德豪的重组交易最终搁浅，如今国际投资机构KKR成为最终盘方。值得注意的是，由于德豪润达持有雷士的股份为20.57%，此次出售君子之交淡如水，德豪润达将从中获得数亿资金，这对于今年志在保壳的德豪润达来说，意义不言而喻。但这究竟是顺势而为的退出，还是无奈之举就只有其自己知道。

*ST德豪将获特殊分红 缓解流动性危机

今年4月，*ST德豪因2017年、2018年连续两个会计年度经审计的净利润为负值，深交所对公司股票实行“退市风险警示”的特别处理，公司股票简称由“德豪润达”变更为“*ST德豪”。公司4月29日开市起停牌一天，4月30日复牌后，*ST德豪开盘即跌停，随后公司股价一路下跌。

7月，*ST德豪又发布公告称，公司董事会审议通过了《关于授权管理层推进关闭LED芯片工厂相关事宜的议案》，2018年12月，公司管理层拟定了关闭LED芯片工厂的计划，同时，结合2019年的经营情况，公司管理层向董事会提出建议：同意并授权管理层按计划稳妥实施以“关停并转”为手段尽快处理芯片制造业务，争取在2019年第三季度完成。

受“戴帽”、关闭LED芯片工厂“断臂求生”等影响，8月6日*ST德豪股价创今年以来最低的1.32元/股，股价不足每股净资产一半。

但周一早间*ST德豪终止重大资产重组消息一出，公司股价盘中快速上涨，截至周一收盘，*ST德豪涨停，报1.42元/股。对于此次重大资产重组事项终止，*ST德豪表示，特别股息在当前流动性较紧的情况下，公司可以分配到近8亿港元的特殊分红，公司业绩状况将得到改善。