汽车银十兑现乘用车结构分化继续源泉

汽车：银十兑现 乘用车结构分化继续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

日系车推迟购买导致10月销量超预期。10月汽车批发销量160.6万辆，环比下降0.7%，同比增长5. %。月汽车销量1570万辆，同比 .6%。乘用车销售129.9万辆，环比下降1. %，同比增长6.4%，销量超预期主要原因是钓鱼岛事件导致日系车延后购买。

乘用车销量继续分化。德系环比增长最快，10月销量环比增长10.6%，同比增长超过 0%。美系、韩系、法系乘用车销量同比增速均超过20%。自主品牌市场份额达到年内月度高点45.1%。

日系乘用车月度销量自2009年以来首次低于10万辆，市场占有率首次跌破10%。日系车10月在华销量总体跌幅超过了9月份。广汽本田、东风本田、东风日产、广汽丰田、一汽丰田10月销量分别同比下降-50.1%、-58.1%、-59.1%、-7 .8%、-71.8%。

10月商用车市场需求有启稳的迹象，累计降幅延续收窄趋势。

10月商用车销量 0.7万辆，环比、同比增长1.6%、1%。月，商用车销量 12.9万辆，同比下降8%，降幅比月缩小0.8个百分点。

抗初老可以从抗氧化、抗糖化做起。 如果你是38岁+重卡市场环比略有增长，年内降幅预计 0%左右。10月份重卡销量4. 6万辆，同比下降超过2 .4%，环比增长1.9%。月重卡销量5 .6万辆，同比下降 0%。全年重卡销量下滑幅度预计保持在 0%左右。

10月大客销量同比增长显著。10月客车销量 . 4万辆，同比增长1.4%，累计同比增长4.76%。其中，大客销量同比增长28.4%，中客、轻客均同比下滑。大客、中客、轻客累计销量分别同比增长11.9%、2%、 .7%。

10月份是季节性销售旺季，随着日系车的减产，市场供给压力和库存压力趋弱，汽车价格显现稳中有升态势，预计11、12月份汽车价格将呈现继续回升态势。从wind价格指数来看，10月汽车价格指数环比略有提高。10月汽车价格指数当月环比99.2，环比提高0.17%；小轿车价格指数当月环比100.05，环比提高0.1 %。

投资建议：在经济增速企稳和年底购车的推动下，预计四季度乘用车市场继续向好。短期内日系车市场份额下降局面难以改变，德美韩和自主品牌继续受益日系车销量下滑。继续推荐受益于结构优化，业绩增长稳定，PE/PB估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。

风险提示：汽车行业销量下滑超预期风险，价格继续下降风险。