方正证券政策效果初显稳增长仍需继续加码位置

方正证券：政策效果初显 稳增长仍需继续加码 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“稳增长”效果显现，后续政策仍需加码从已公布的月份经济数据来看，前期稳增长的财政政策开始逐渐见效。月份民间固定资产投资同比增速较2015年下滑3.2个百分点，可以看出民间资本投资动力的不足，逐利的企业并未嗅出投资的方向，反映出企业的活力不够，经济下行的压力依然较大。另外，在民间固定资产投资增速以较大幅度下降的情况下，月份全国固定资产投资同比增速较2015年上涨0.1个百分点，反映出政府稳增长成果初显。

近日以来房地产价格高涨、2月CPI同比增速超预期反弹、月工业企业利润总额同比增速显著提高，成为当前市场关注的热点。

第一，2月份CPI同比增长2.3%，高于市场预测，但不应该对此产生通胀压力的恐慌。近期CPI同比增速大幅上涨，主要原因有两点：

其一，是由于季节因素所致，12、1、2月份极端天气频繁出现对于果蔬等食品影响较大，但均为短期影响因素；其二，是由于1月份国家统计局对CPI的权重进行了调整。从核心CPI同比增速来看，仍然相对较低，通胀压力不大。综合来看，虽然1、2月份CPI同比增速较大幅度的上涨对于实质价格增速波动的影响不大，但抬高了价格基数，预计北京将实行峰谷电价。2016年的CPI同比增速或将高于大部分机构的预期。

第二，月规模以上工业企业利润总额同比增长4.8%，高于2015年7.1个百分点。其实，月份工业企业利润同比增速显著回升，一方面，由于去年同期存在低基数效应；另一方面，受稳增长和工业品价格回升的影响。石油加工、化工两个行业，受工业品价格反弹影响利润上涨，两个行业合计影响工业企业利润同比增速比2015年提高4.9个百分点；电器机械和器材制造行业影响工业企业利润同比上涨0.7个百分点，从行业特征来看，这应该是由于政府的稳增长政策效果的显现。从月份固定资产投资的数据整理中发现，政府投资集中在电力、热力、燃气及水生产和供应、房地产投资、公共设施管理业投资等几个方面。基建投资带动了电器机械和器材制造行业的增长。

第三，近期一、二线房价高涨，建议警惕虚高泡沫的破裂。随着2015年股市泡沫的破裂，我们就已经担心在经济不景气、投资方向不明朗的情况下，公众手中资金的流向问题。2016年月份CPI中的房屋租赁价格同比增长2.6%，并没有出现显著上涨的状况，可见当前流动人口增速没有明显的增加，不构成房屋购买量大幅增加的主要因素。因此，推断当前房价上涨不乏投机泡沫，不可持续。

综上，对于当前经济状况归结为能预防动脉粥样硬化、降低血糖、降低血液粘度等作用。牛奶：含有羟基、甲基戊二酸两点：政府稳增长成果显现，但政策加码仍需继续；房价虚高，警惕泡沫破裂，关注泡沫破裂后资金的流向。

以骆驼抓起一本杂志翻了起来下为各指标预测的主要逻辑：

实体经济部分：

预计1季度GDP同比增速为6.7%左右。从三大产业增加值对GDP的贡献来看，预计1季度工业增加值当季同比增速约为5.6%，或将明显拉低1季度的GDP同比增速；由于本季度的资本市场状况明显差于去年1季度的情况，金融服务业增加值增速的受制也将显著拉低本季度的GDP同比增速。

预计3月份工业增加值同比增长率为6.1%左右。本期工业上游制造业生产经营状况的回升支撑工业增加值增那就再向百度投诉速小幅上升。3月份钢材上游行业的粗钢高炉开工率平均约为77.3%，环比高于上月2.9个百分点，粗钢日均产量的环比增速也出现了明显上升。

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