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油价下跌加剧通缩

本周，国际油价再度经历巨震。1月28日，原油价格大幅下挫。Wind数据显示，NYMEX原油当天暴跌5.47%，一度下探至44.08美元/桶，再度刷新近六年的低位。

作为商品之王，油价下跌使得通缩阴影逐步笼罩全球。理论上，通货紧缩会促使购物者暂停采购决定，等待价格进一步下跌，并对经济造成严重冲击。

以首席全球分析师JulianJessop为首的凯投宏观经济学家们预期，在油价下跌的带动下，七个主要发达国家的通货膨胀率均值会在未来一年跌至仅有1%。

就在1月28日，美国联邦储备委员会发表声明称，去年12月份以来，油价下跌和美元走强使得低通胀形势进一步加剧，通胀长期低于2%的目标水平不利于美国经济复苏，然而通胀在朝着2%目标回升之前，还可能进一步下降。

在彼岸的欧洲，一项欧洲央行*青睐的市场长期通胀预期指标虽已从低于1.50%的纪录低点反弹至1.75%，但仍低于约为2%的政策目标。

“目前，全球陷入需求不足而供应过剩型通缩之中。作为能源龙头，原油价格长期陷入供过于求的环境之中，这将导致成本塌陷效应由点及面迅速扩大，虽能给实体企业带来成本下降的好处，但亦会造成通缩局面。”宝城期货研究员陈栋认为，国际油价仍旧处于下跌模式，并未真正企稳反弹，其背后的原因是原油供过于求的基本面预期尚未改变。沙特新国王表示维持原油产能不变，加之非美经济体复苏乏力带来需求前景黯淡，预计今年一季度油价的下跌姿态还不会改变。

化工品备受牵连

面对通缩来袭，不仅美欧承压，中国也难以独善其身。国家统计局1月9日公布的数据显示，2014年12月，中国PPI同比下降 . %，连续 4个月持续为负，并录得2012年9月以来*大降幅。

“当前环境下，我国经济面临较大通缩威胁，原油价格持续低迷导致下游化工品价格成本塌陷，并迫使工业品出厂价格和居民消费价格长期走低，不利于企业经营，并会加剧亏损。对于化工品而言，通缩*直接的影响就是价格长期走弱，缺乏上涨动力。”陈栋表示。

据中国证券报记者统计，化工品陷入普跌之势。2014年12月以来，郑醇1506合约跌逾18%，PTA1505合约跌逾1 %，塑料1505合约也出现4%以上的跌幅。

对此，金石期货研究员黄李强分析，对于化工品而言，经济增速下滑、产能过剩和原油下跌是三个重要的压制因素。“当前PTA产能过剩非常严重。再加上棉花价格弱势，PTA基本面在化工品中较差。”

其他化工品方面，上周东南亚一家生产商称其供应商宣布了2月至越南和马来西亚的PP和PE进口价，其中LDPE跌80美元/吨，均聚PP跌100美元/吨。同时，注塑级无规共聚PP和注塑级嵌段共聚PP报价分别下跌110美元/吨和160美元/吨。

展望后市，陈栋认为，目前来看，经济下滑和供给过剩的局面在短期内很难改变，所以原油价格何去何从将会成为化工品走势的关键。对于目前化工品而言，由于短期内成本端支撑极弱，而需求端又处于季节性淡季，因此化工品未来走势料呈现易跌难涨的姿态。虽不能排除特定因素起作用，例如甲醇运输遭遇雨雪天气或给期价带来短期上涨，但难改中期疲态。前壁心肌梗死严重吗

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