金融市场回暖推升低估值修复荐股

金融：市场回暖推升低估值修复 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件： 2家上市券商发布2017年6月财务数据，合并口径（以下同）合计营业收入2 5.97亿元，环比+86. %，同比+4.7%（剔除浙商、华鑫两家无同环比数据，下同）；合计净利润98.98亿元，环比+118.2%，同比-10.9%；合计母公司净资产1.19万亿元，环比+0.5%，同比+16. %。

自2011年开始 六月市场回暖，券商业绩环比大幅改善，业绩悲观预期有望修复。截止2017年6月 0日，沪深 00当月涨幅+ .45%，年度累计涨幅+10.45%SW证券板块月涨幅+2.61%，市场回暖促使交易额降幅有所收窄，6月日均股基交易额环比下降5.1%，我们测算月行业佣金率下滑15%左右，降幅趋缓行业经纪业务下滑压力逐步出清；6月末两融余额8798.62亿元，环比+1.18%，目前行业利率平均保持8. 5%左右，高利差稳定信用业务收益，股权质押规模受减持新规影响有望持续提升；投行方面2017累计股权募集资金 449.5 亿元，同比下降 8. %，IPO累计240家，募资1166亿元，同比增长257%，债券发行累计募集资金1.50万亿元，同比下降40.2%，IPO常态化发展促进行业投行收入持续提升，目前获批减缓趋势回升，稳定发行之下利好储备丰富业务能力强的大券商项目落地周期缩短收入提升。本月净利润前三分别为国君系（11. 5亿元）、中信系（8.84亿元）、华泰系（7.98亿元）。资管业务营收、净利润同比大幅下降。9家资管子公司合计净利润5.80亿元，环比117.4%，其中国君、广发、华泰排名前三。投行业务收入并未因IPO获批速度放缓产生较大影响，7家投行子公司本月合计净利润1.14亿元，环比+127.54%），其中华泰联合净利润0.55亿元（环比+ 48.1%）继续保持领先，申万承销0.52亿元（环比+1120.1%）、东方花旗0. 0亿元（环比+92. %）位列二三。