申万宏源汽车销售显著回落牛

申万宏源：汽车销售显著回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年平稳收官，2017年开局不错。2016年12月各项数据均指向经济平稳仍在延续。企业中长期贷款高增，印证企业补库存及投资需求良好；出口数据主要受基数效应走低，但外需改善仍在延续；12月高频指标也显示工业生产不弱。2017年开局仍有望延续经济平稳势头，1月发电耗煤增速较16年12月显著改善；房地产销售的跌幅也趋于平稳。当前经济平稳主要得益于国内制造业补库存、地产投资短期受冲击有限以及PPI上涨带动企业盈利改善和制造业投资意愿回升。从各方面因素来看，经济平稳有望延续至17年一季度。

汽车销售显著回落，生产趋于谨慎。根据乘联会数据，12月乘用车零售增长15%，批发增长8%，均较11月显著回落。尤其是12月最后一周，零售增长1%，批发下跌7%。由于预期到2017年汽车购置税优惠力度减弱，厂商的经营思路趋于稳健。购置税优惠力度减弱叠加高基数，2017年汽车销售将显著回落。与之对应，汽车生产也趋于谨慎，1月半钢胎开工率与16年12月相比显著回落。

上游行业。煤炭：价格下降，库存减少。本周六大电厂日均耗煤下降1.2%至69万吨/天。

17日下午2时半左右 临近春节，实体经济耗煤需求有所回落；国内大部分地区继续展现“暖冬”特征，取暖需求不足。环渤海动力煤价格下行，本周秦皇岛港库存环比减少9.0%。有色：铜、铝、锌价格均上升，铜、锌库存减少，铝库存增加。铜矿生产大国印尼实施矿场出口税收新规，全面禁止精炼铜的出口，市场担心供应短缺；且美元指数跌至5周低点，进一步支撑铜价。

本周LME铜价格上升5.6%；铝价上升5.5%，锌价上升6.3%，铜、锌库存减少4.6%、1.0%，铝库存增加1.2%。原油：价格下降。前期油价高涨后本周有所回调，布伦特原油价格下降2.9%，WTI原油价格下降3.0%。铁矿石：价格上升，库存增加。黑色系补库存且国内钢价上涨明显，本周铁矿石价格环比上升3.1%，全国主要港口铁矿石库存增加1.2%。CRB指数上升：本周CRB现货指数上升2.0%。

中游行业。钢铁：开工回升，价格上升。风吹霾散，政治性限产力度减弱，钢厂复产积极性明显提高，本周高炉开工率上升至72.4%。钢铁去产能导致钢价继续上涨，Myspic综合钢价指数上升0.9%，螺纹钢价格、3mm冷轧板卷价格均上升，0.5mm热轧板卷价格持平。

水泥：价格下降。季节性需求走弱导致本周水泥价格指数下降0.3个百分点，各地区水泥价格指数除华东、中南下降外，其他地区均持平；PO42.5水泥全国平均价下降1.7元/吨，除华北、东北地区持平，西北地区上升外，其余地区均下降。化工：价格下降，开工上升。

本周华东地区PTA价格下降0.2%，涤纶长丝POY价格环比下降1.7%，国内PTA开工率上升。电力：电厂耗煤减少，库存总量减少。本周电力耗煤减少，煤炭库存减少，可用天数下降至14.8天。