行业工业综合公募基金独宠龙头和白马荐6股

工业综合：公募基金独宠龙头和白马 荐6股 类别： 机论坛上构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件近期，公募基金发布二季度前十大持仓情况。

2．我们的分析与判断（一）基金Q2军工持仓占比创四年新低。从指数走势相关性来看，2010Q1至2018Q2的基金军工持仓占比指标与军工指数走势指标的相关系数为0.88，呈正相关关系。2018Q2基金军工持仓占比为1.9%，创2014年以来的新低。2018年年初以来，该指标虽然有所反复，但不改下行趋势。从当前时点来看，我们认为军工持仓占比指标下行空间较为有限，但向上空间较大。中长期来看，随着行业基本面逐步改善，军工持仓增加是大势所趋，并将大幅抬高军工板块整体弹性。

（二）基金军工持仓集中度进一步提升，马太效应强化。

从指数走势相关性来看，2010Q1至2018Q2基金军工持仓集中度指标与军工指数走势指标的相关系数为-0.84，呈负相关关系。2014Q1至2017Q1基金持仓集中度主要集中在0.41至0.47间窄幅波动。为了增强弱市环境中的抗风险能力，2017Q2之后，随着军工指数持续下探，基金持仓集中度逐步提升至2018Q2的0.61，公募基金个股抱团现象凸显。展望下半年，我们认为在去杠杆大环境下，机构持股马太效应将持续强化，龙头和白马依旧是未来行情演绎主力。

（三）军工板块低配格局延续。从指数走势相关性来看，2010Q1至2018Q2的基金军工超配比例指标与军工指数走势指但是现在有牛鞭效应标的相关系数为0.8 ，呈现正相关关系。2018年一、二季度军工板块持续低配，与2017年下半年相比，虽然比例有所回升，但低配格局延续，基金配置积极性依然较弱。

．投资建议前期在“去杠杆”和外部环境等因素综合压制下，市场情绪低落，公募基金军工持仓持续下滑，军工板块经历了一轮“去伪存真”的洗礼。

随着市场从单纯“去杠杆”向“去中求稳”转变，市场风险偏好迎边际改善，基金军工持仓有望逐步走高。军工板块中真成长的龙头和白马股有望继续得到基金的青睐，以龙为首将持续演绎。我们看好军工板块下半年表现，超额收益较为确定，推荐估值和成长兼备的中航沈飞、杰赛科技、内蒙一机、航天电器、中航光电、钢研高纳等，建议关注前期破净有重组预期个股*ST船舶。

风险提示：市场风险偏好反复的风险。