工程机械旧患恢复尚需时日

　　 | 发布者：何婷婷 | 来自东方证券股份有限公司 2011年11月工程机械行业销售数据公布,除装载机以外,挖掘机、推土机、压路机和起重机等机型的销售数据延续负增长,行业仍处压力当中。... 2011年11月工程机械行业销售数据公布,除装载机以外,挖掘机、推土机、压路机和起重机等机型的销售数据延续负增长,行业仍处压力当中。我们认为国家宏观紧缩政策的延续是行业内需趋势转弱的主因。虽然今年以来的出口高增长趋势得以在11月份延续,但是行业出口总体占比较低;在内需方面,由于即将进入传统小旺季,各子行业的环比销量预计将有所提升,但总体来看上年同期销量基数较高,各子行业的同比数据仍不会扭转,乃至会出现同比跌幅加深的可能。

　　行业需求与货币政策相关度较明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证,11月M2增速12.7%,续创近6年新低。但11月CPI为同比4.2%,调控效果渐现,且市场预计明年信贷高于今年,再加上宏观政策微调,预计行业最差的时候已过去,但是整体来看,由于去年4季度和今年一季度的高基数,工程机械未来半年整体同比数据仍会比较为难。

　　去年同期超高基数,挖掘机同比下降 7.90%:2011年11月26家主要挖掘机制造商共销售挖掘机8908台,同比下滑 7.90%,环比下滑0.16%。1 11月累计销售169078台,同比增长10.61%。本月挖掘机销量与上月相比变化不大,但是由于去年同期基数较高,本月同比下滑幅度创下年内新低。随着12月份冬季来临,工程施工进度放缓,预计挖掘机销量在2011年最后一个月难有起色。预计2011年挖掘机全年销量增长将极有可能低于10%。

　　装载机同比增长1 .85%,需求相对安稳:2011年11月份25家主要装载机制造商共销售装载机17686台,同比增长1 .85%,环比增长4.4 %。1 11月累计销售226721台,同比增长14.4 %。在去年高基数上的基础上,本月销量同比仍有小幅增长,也体现了行业需求的稳定性。随着工程机械将逐渐进入全年的一个小旺季,我们预计接下去几月环比销量仍将有所增长,但是考虑到去年的高销量基数,我们预计装载机同比将相对平稳。

　　公路投资乏力,推土机、压路机行业延续大幅下滑趋势:2011年11月12家主要推土机制造商共销售推土机711台,同比下滑22.97%,环比下滑 .5 %。1 11月累计销售125 1台,同比下滑2.82%。2011年11月21家主要压路机制造商共销售压路机1127台,同比下滑40.21%,环比下滑5.9 %。1 11月累计销售20629台,同比下滑10.78%。考虑到今年推土机和压路机主要下游投资领域 公路投资增速的下降,推土机和压路机的低景气趋势仍将延续。

　　11月销量中规中矩,起重机下滑幅度进一步收窄:2011年11月份14家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2185台,同比下滑4. 8%,环比增长12.98%。1 11月累计销售 45 台,同比增长 .91%。2011年11月份7家主要履带起重机制造商共销售履带起重机1 9台,同比下滑15.24%,环比增长16.81%。1 11月累计销售174 台,同比增长6.80%。2011年11月份共有11家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机808台,其中 湖南飞涛 的58台以及长春神骏的29台均为本年新增统计的制造商,故为同比以及环比数据更具参照性,我们剔除这两家制造商的销量,行业销量选用721台,本月同比增长27.84%,环比增长26.49%。1 11月累计销售7568台,同比增长29. 9%。由于占比最高的汽车起重机去年同期的销售基数并不高,因此我们预计起重机同比跌幅将企稳。

　　出口增速放缓:11月行业出口增速有所放缓,推土机、压路机、装载机出口同比分别增长4 .50%,6.92%,49.28%,月累计同比分别增长41.68%,12.40%,64.99%。相比10月,除装载机外,其他产品出口同比增速有所回落。受海外经济复苏和工程机械龙头海外扩张策略的影响,行业出口的趋势乐观,但整体占比较小的现状仍不能缓解行业的整体销售压力。

　　未来行业面临的主要不确定因素:1、宏观调控致使经济增速下滑超预期;2、货币政策紧缩超预期;三、原材料价格波动压力超预期;4、行业产能释放超预期