高考加油国金证券识势者为俊杰魏家

国金证券：识势者为俊杰 201 -05- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论A股市场里中小股票的风仍在吹，吹得人心慌慌。现在的中小股票越来越有了现实中围城的味道：城里的人心慌慌，想出来但又不愿出来；城外的人心慌慌，想进去但又不敢进去。于是乎便都在各自纠结着，试图寻找种种理由和迹象，来勉力说服内心残存的信仰。

以往的经验告诉我，跟“势”作对总是会输得头破血流。所谓的“势”有两种，第一种“势”是大环境大背景大格局，基本面决定了方向，与此作对那是因循守旧、不识时务，落败是必然的下场。如果说在经济高速成长期，金融+周期是最大的第一种“势”；那么在经济转型期，消费+新兴取代前者成为最大的第一种“势”。这意味着06年以来宏观周期、策略择时、行业轮动的自上而下传统投资模式，需要逐渐让位于细分领域、商业模式、经营战略的自下而上选股模式，管理学相较于经济学的重要性不断上升。

第二种“势”是渐渐失去理智的大众情绪，流动性和投资者行为助推了幅度，与此作对虽然会有惨胜的机率，但要一直抵御时间和内心的痛苦煎熬。关于流动性的分析框架早已汗牛充栋，但如何找到拐点在时间上的精确定位是个近乎无解的问题。至于未来改变投资者情绪和行为的事件，那更是属于黑天鹅的范畴。所以我一直无法回答诸如“创业板涨到什么时候多少点是个头”的问题，改变第二种“势”的力量，一定是来自于现有预期之外的冲击因素。若非如此，早已改变。

投资者当下的重要任务应该是甄别和厘清哪些是值得付出的真爱，哪些只是逢场作戏的欢愉。业绩好的个股创了新高，但创新高的个股不一定都有业绩，所以业绩才是是否值得持有的理由。当然对于业绩的理解，不既在上购物、也到实体店消费依然会成为很多人的选择。实体店与电商之间的顾客争夺是一场此消彼长的持久战、拉锯战。就像电商必须依靠炒作才能有持久的流量一样是简单的询问今年EPS多少钱，而需要找到驱动业绩持续增长的核心要素。既然我们在日常生活中买东西的时候，总是先看看质量如何，然后才关心价格；那么为何我们在买股票的时候总是忘了问公司的质地，而总先问估值和是否有消息呢？大部分人希望自己能每次都第一个发现新的概念、新的热点，这跟希望自己每次买彩票都能中头奖一样，把赌注下在小概率事件上是危险的行为。

回到前面讲的第一种“势”，若已成则长久，否则不足以称为“势”。用前面50%的涨幅作为成本，观察和确认“势”的真伪，换取往后 -5倍的收益：看看安防、油气、装饰，这样的例子早已不胜枚举。

国金研究所本周重点推荐的个股包括江山股份、石基信息、皖能电力、日出东方、喜临门、长安汽车等。投资者请查看下文的国金一周重点报告汇总。