建材水泥行业月度图表汇编的

建材：水泥行业月度图表汇编 类别： 机构： 研究员：

制作了几十秒的3D短片 [摘要]

9月产量和消费数据更加正常化根据数字水泥的数据，9月水泥产量和表观消费同比分别增长11.7%和11.6%，为1.90 亿吨。环比产量已开始复苏。相比于8月，9月产量环比增长4. 2%。总体而言， 季度需求同比增幅已从2季度的20.4%减速至1 .7%。

宏观环境改善我们认为， 季度需求减速主要是由于1）宏观政策紧缩导致固定资产投资减速（尤其是基建方面的投资）以及2）温州高铁事故造成铁路建设大规模暂停。不过，我们认为4季度宏观政策已开始有针对性的放宽，水泥行业的宏观环境在改善。

房地产仍是最后担忧的问题随着政府政策出现有针对性放宽的信号，对于经济硬着陆的担忧已经放缓。

但是，9月新开工面积同比增速已由8月的 2%降至9%。我们认为，未来6个月的房地产（不包括保障房）投资可能进一步下降，这可能仍是水泥需求所担心的一个问题。

政策推动的反弹已经到来，但基本面推动的好转还未出现我们认为，最近行业的反弹基本是由政策推动的。但是，考虑到房地产投资可能下降以及12年1季度为淡季，基本面推动的行业好转可能仍需时日。