金融政策持续放松促使银行股估值修复荐股蹭飞

金融：政策持续放松促使银行股估值修复 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

央行公布5月份金融数据；M2自 月份12.1%的低位开始了为期两个月的反弹。反映企业经济活动的M1依然处于低位，企业对未来依然持有较为谨慎的态度，投资意愿持续低迷。

传统的农业保险运作方式无法为白对虾养殖户提供充足的风险抵御和经济补偿。 因此5月份新增人民币贷款8708亿元，同比多增2469亿元，超过市场前期亿元的预期；票据融资继续增加，中长期贷款出现了正常的增加，整体中长期贷款占新增贷款的比重为6 .16%；继续处于高位；短期贷款的占比则出现了明显的环比下降，票据融资同比则继续提高。

我们初步计算定向降准幅度进一步扩大整体增加释放资金1500亿元，加上前期对农村金融机构的定向降准，每月新增加释放的资金规模可以达到 000亿元左右。

从央行第一季度货币政策执行报告看，银行的贷款定价水平依旧处于高位，上浮贷款的比重在14年第一季度继续提高，与此对应，一般贷款的加权平均利率在第一季度也继续环比提高，但是票据融资利率出现了明显的环比回落。

从银行指数的情况看，从2014年 月上旬到6月上旬这三个月期间，中信银行指数上涨 .8 %，同期沪深 00指数下跌1.57%，银行板块取得了绝对收益和相对收益。

我们预计在未来的一到两个月区间，整体银行板块可能继续维持估值修复走势，原因在于：1、127号文落地的不利影响可能通过银行自下而上创新部分对冲；2、政策放松迹象越来越明显，缓解即将到来的年中资金大考压力； 、政策放松效果可能逐渐显现，宏观经济或逐渐企稳。银行板块已充分反映各种不利因素，可能在政策呵护下引来一轮反弹，但是中长期风险不可忽视，中长期仍应以谨慎为主。

我们目前关注的重点品种是平安银行、兴业银行、和浦发银行。

目前银行股主要的投资风险在于宏观经济数据不及预期、资产质量波动以及监管政策超出我们预期的风险。