汽车销售正常情绪转换蹭飞

汽车：销售正常 情绪转换 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月汽车销售总体正常月乘、商用车销量累计同比-5%、-12%，较去年四季度的2%、11%下降。无论乘、商用车销量都稍低于我们的预期，但好于市场的谨慎预期，乘用车增速走低很大程度上来自基数效应。

库存有回补空间，但程度有限，关键仍是终端需求走势。

原材料压力缓解，原油价格需关注冷轧、塑料、橡胶、铜、铝、纯碱价格都处于同比下降状态，橡胶、纯碱降幅较大，橡胶、塑料、铜、铝价环比反弹。

但工作就是工作。 让李牧欣慰的是国际原油价格接近2011年4月高点位置，引发国内油价上调预期，油价如继续明显上涨，可能影响国内汽车销售表现。

股价走势反映市场情绪完成由过度悲观向谨慎乐观的转换去年四季度以来基本面变化不明显而汽车股从12月中旬以来涨幅较大（主要乘用车公司 0%-50%涨幅），一方面是基本面演进对过度悲观预期的否定，另一方面反映市场开始预期宏观趋宽松将推动汽车行业基本面向上（或反转）。

进入基本面观察期我们维持年度报告观点，今年汽车行业基本面明显向上或向下偏离预期的可能性都较小，因：1）宏观政策及汽车消费需求都缺乏弹性；2）去年汽车行业整体盈利能力仍相对高位，企业预期与宏观走势基本吻合。

相对于已部分体现的乐观预期，我们认为后续股价走势将进入基本面观察/验证期，盈利基础不稳固公司面临的验证风险较大。

重点推荐公司继续推荐盈利基础稳固、估值相对合理的上海汽车、华域汽车、长城汽车、一汽富维、福耀玻璃、江铃汽车、悦达投资，及公司周期处于向上拐点的长安汽车。