行业日常消费品三线酒正逐步反弹荐14股

日常消费品：三线酒正逐步反弹 荐14股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周行业回顾本周高端白酒一批价：茅台890元（上周905），五粮液605元（上周615），157 为705元（上周710）。（注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考）投资建议白酒：白酒近一两周批发价格下降较多，正如我们前面几周周报中所陈述观点一样，这主要是因为反腐没有丝毫放松，同时经销商为了腾挪出资金为下一年顺利打款做准备，不可避免将使得白酒的这个冬天会特别冷。当茅台批发价向出厂价靠近的时候，厂商必然将面临着政策的选择，我们建议投资者对一线酒保持高度警惕。对于三线酒的观点，我们认为尽管基本面不存在着反转的可能性，但由于三线酒价格带处于低端，同时没有一线酒反腐这么直接，且许多区域经济仍处于爬坡阶段，我们认为白酒子行业股票特别是三线白酒出现反弹的概率很大，就如同今年香港运动品牌一样，股价会走到基本面彻底好转之前。尽管目前个别三线酒出现了反弹，我们认为较为稳健投资时间窗口是春节前后，市场反映了旺季不旺的悲观情绪之际。

食品：四季度食品企业收入增长确定性高，民生政策有助于促进消费水平的提升，食品公司的中长期价值确定。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，将扩大大众消费品的消费人群，为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。我们认为四季度食品股业绩表现良好；政策方面，在十八届三中全会的决议中，强调要形成合理有序的收入分配格局，保护劳动所得、提高劳动报酬在初次分配中的比重，多渠道增加居民财产性收入，增加低收入者收成千上万的恶魔冲散了这对伙伴入、扩大中等收入者比重，努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，逐步形成橄榄型分配格局将会支撑明年的估值切换提进一步规范项目的申报、审核、批复和绩效评价早到来。同时，三季度杀业绩并不影响主要公司的中长期投资价值，建议估值回到合理中枢后介入我们的6加1组合：估值中枢双汇发展、伊利股份，优质行业优质公司三全食品、承德露露，市值成长空间大恒顺醋业、南方食品，长期价值俞加鲜明的青岛啤酒。

乳业：该周光明乳业受益于较大幅度的提价（鲜奶部分终端价提升超10%）走势强劲。我们仍然看好乳业：投资逻辑仍在，龙头有能力提价覆盖成本压力，2014乳业将迎来均价大幅提升，从而带动收入增长不低于201 ，弥补由于供应短缺带来的销量压制；目前估值不贵，成长确定性高；另外，二胎政策虽未明显刺激相关个股股价，但正如我们1104关于二胎政策效应的测算，我们认为二胎会在五年内（）新增10%婴儿，相关个股后续仍有机会；总体而言，基于行业整合政策、二胎效应以及业绩对奶源价格敏感度，我们更好婴幼儿奶粉公司贝因美。

个股推荐对于整个食品饮料行业看法，我们仍然重点推荐食品子行业，其中乳业及相关个股伊利股份、光明乳业、贝因美。其它大众食品则分为估值中枢：

双汇；高成长潜力：三全、露露；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒。

白酒推荐：老白干、古井贡、沱牌舍得、青青稞酒、伊力特等。