幸福快乐国联证券慢涨快跌主题轮动依依不舍

国联证券：慢涨快跌 主题轮动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

单日大暴跌收回红包，供给侧改革主题抗跌。上周前三日市场震荡运行，周四突然大幅暴跌，周五虽然有所上涨，但是确保了税收收入一季度顺利实现“开门红”一周下来市场仍然跌到了春节前的点位，反弹的成果仅一日暴跌便失去。从上一整周看，各板块均大幅下跌，且中小盘跌幅更大。从行业表现看，申万一级分类中仅采掘类与钢铁类是上涨的，主要还是受益于供给侧改革的主题炒作，上周采掘、煤炭行业分别上涨0.88%与0.64%，其中，中煤能源、兖州煤业与宝钢股份、河钢股份等大市值的煤炭、钢铁股涨幅不错，对行业收红做出较大贡献。

风险偏好弱，市场提前调整。周四大幅暴跌的解释有多种，创业板注册制的谣言、部分券商放开融券业务等等，但都是因为投资者的风险偏好较弱。此前的三轮股灾已使得A股投资者的风险偏好较低，这一轮反弹行情中，市场一致预期两会之后便可能调整，临近两会前的利空消息便很容易引起市场的抛售潮。

外围市场延续上涨，G20财长会议有助于稳定情绪。雷曼倒闭是因为购买大量次级债务，此前欧美央行放水周期中商业银行同样购买了大量债券，因此德银巨亏时市场担心再次出现金融危机，恐慌情绪传播导致了外围股市的普遍下跌。但是美联储主席耶伦在国会证词中暗示美联储加息进程可能延缓，同时欧洲央行行长德拉吉也表示欧洲央行可能进一步宽松，外围股市便开启了反弹行情，并持续至今。26日与27日，G20央行行长与财长会议世界各国财经领导汇聚一堂，就各国货币政策进行沟通、协调，防止出现全球金融市场的大幅动荡，对于全球市场投资者的情绪安抚具有积极作用。

慢涨快跌的A股，主题投资带来短期投资机会。我们之前不断强调，A股市场可能在两会召开前提前调整，但是此次调整并不意味着后续便没有投资机会。A股目前已经形成独特的运行态势，慢慢的小幅上涨，然后突然快速暴跌实现调整，之后再慢慢上涨。上涨的时间较长，下跌的时间短，但是下跌的幅度很大，以致与能够抹平之前的涨幅。下周四两会将开幕，前半周市场对两会主题的热炒或许能够带来结构性投资机会，供给侧改革、近期受关注度高的地产等板块或许表现不错。