金象化工欲借IPO冲刺复合肥龙头部件

金象化工：欲借IPO冲刺复合肥龙头

金融投资报消息，四川美丰、泸天化、川化股份、宏达股份，四川从事化肥生产的上市公司屈指可数；但在近日，四川金象赛瑞化工股份有限公司（简称金象化工）已经向上交所提交IPO申请，拟募资20亿用于新疆金象赛瑞10万吨/年三聚氰胺联产60万吨/年复合肥项目，保荐机构为宏源证券(000562,股吧)。《金融投资报》了解到，若金象化工IPO申请最终获批，四川上市化肥企业队伍将注入新生力量，这也离公司十二五期间打造中国最好的硝基复合肥制造商、全球最大的三聚氰胺及下游产品成套技术开发商和制造商的战略发展目标更近了一步。

扩产冲刺行业老大

公开资料显示，金象化工成立于2003年5月，经资产重组后，于2011年12月经四川省商务厅批准，由控股股东四川金象化工产业集团股份有限公司持股61.93%、OnBoardLimited持股23.07%、眉山印武阳勇投资中心持股10.2%、YIJIANGLIN持股4.8%四家股东发起变更设立外商投资股份有限公司，注册资本39900万元。据公司站消息显示，2012年5月31日，四川省商务厅又同意九鼎投资中心、成都国衡一号向金象赛瑞增资。

据了解，金象化工是一家集生产、销售、研发为一体的高科技化工企业，多项具有自主知识产权的生产技术居国内、国际同行业领先水平，去年8月公司的一种加他一年前在广大东京都民的支持下当选了知事压生产熔融硝酸盐的工艺方法入选国家知识产权局第十四届中国专利奖，可获3400万专利费。公司主营业务为生产销售复合肥、三聚氰胺、硝酸铵、硝酸、双氧水、液氨、甲醛等产品，部分产品已出口海外市场。

据国家环保部消息，2012年6月编制的金象化工A股首次公开发行股票环境保护核查技术报告，金象化工总体生产能力为35万吨合成氨、28万吨尿素、51万吨硝酸、48万吨硝酸铵、25万吨复合肥、1.5万吨高浓度甲醛、11.5万吨三聚氰胺、6万吨双氧水。官显示，金象化工通过近几年的发展，已成为中国最大的硝基复合肥和全球最大的三聚氰胺生产企业。此次拟IPO扩产三聚氰胺和复合肥，欲当复合肥龙头老大之心昭然若揭。

数据显示，金象化工2010年实现销售收入10.3亿元，利润3.08亿元，上缴税金1.69亿元。2011年6月公司资产总值达28亿元。

产业前景趋势向好

从近几年来看，国内复合肥行业发展比较快速，速度达到20%-30%。目前仍处于消费量持续增长与集中度不断提升的景气阶段，这种发展趋势我们认为将维持三年左右。东兴证券化工行业分析师杨伟在接受采访时道出了当前国内复合肥行业发展的现状。

据中国化肥，2013上半年在化肥行业上市公司化肥业务的收入中，复合肥收入174.79亿元，同比增加23.52%，收入占比达到33.09%，复合肥将是未来我国化肥工业的发展方向。

可以看出，金象化工的发展战略与国内整个的化肥行业发展是趋于一致的。

但是，杨伟也向表示，在化肥行业，产能并不是决定一个企业兴衰的决定因素，并且金象化工募投的10万吨/年三聚氰胺联产60万吨/年复合肥项目在国内整个的复合肥产业来看，也不是很大的项目。因为像史丹利(002588,股吧)这样的复合肥年产量在160万吨以上，而企业的品牌和渠道优势才是决定企业发展的决定性因素。其还表示，国内在化肥行业仍存在中小复合肥企业产能过剩，而龙头企业开工率较高的情况。

据生意社消息，2013年7月31日金象化工三聚氰胺装置正常运行，日产量吨，三胺出厂报价8000元/吨，供货稍紧，走货良好。这从侧面反映出，金象化工在渠道销售方面的优势。

虽然复合肥行业趋好，化肥板块盈利能力强于其他板块，但整个化肥行业的毛利率下降问题不容忽视，身处3/12化肥行业的金象化工值得警惕。据中国化肥，2013上半年国内化肥行业盈利下滑，利润总额171.32亿元，同比下滑19.53%。在上半年国内化肥价格普遍下降的情况下，化肥行业毛利率达到12.97%，同比下降0.75个百分点。而2013年上半年，上市公司化肥业务的整体毛利率为18.58%，同比大幅下降6.12个百分点，其中2013尿素毛利率达到22.65%，同比下降7.22个百分点，钾肥毛利率达到52.01%，同比下降15.81个百分点。