高考加油国信证券美国非农数据低于预期但就业改善趋魏家

国信证券：美国非农数据低于预期 但就业改善趋势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论美国就业市场改善趋势不变；关键逻辑和核心假设尽管出乎市场预期，美国12月份非农就业人数下降85,000人，超过经济学家预计的平均值下降10,000人。但我们仍坚持认为：美国的就业形势仍在不断的好转，本次数据的下滑也伴随着如天气等特定的原因。我们分别研究了未来减缓美国就业恢复速度以及促进美国就业复苏速度的四点因素，经过综合比较，我们认为虽然长期看，就业恢复存在一定的阻碍因素，但是2010年就业恢复的趋势依然是确定无疑的，美国经济的复苏最终不会出现无就业增长的情况。

长期来看，减缓就业迅速改善的四大因素：1.雇员医疗成本的增加：2.服务业的迅速崛起以及金融危机对其的重大打击3.随着全球络资源共享，技术外包等商业模式的出现，发达国家公司可以大量采用在印度，中国等劳动力成本较低的国家进行雇佣，降低劳动成本，从而延缓发达国家本身就业的改善。4.人口老龄化引起的劳动力参与度的降低2010年促进未来就业改善的四大因素：P就业标题：2011年党风廉政建设制和反腐败工作总结指数持续好转：ADP就业指数反映了私人工业企业的就业状况，更真实的反映了实际劳动力市场的复苏状况。虽然非农就业数据有反复，但是ADP就业数据连续向上。2.失业率的持续高位会引起当局更多的刺激政策出台：9月份失业率达到9.8%之后，新的刺激就业政策的讨论在华盛顿显得空前激烈。我们认为，后续一系列的促进就业的刺激政策还会继续出台且维持。3.政精英以及噩梦三种难度府2010年雇佣临时人员的增加对于就业恢复将起到积极的作用：政府每10年会雇佣一批临时劳动力去做人口统计方面的工作，从1990年，2000年数据即可以看出，从而对就业的改善起到一定的作用。4.医疗改革政策的不确定性解除会使雇佣人口增加：2010年的好消息是白宫和参议院的分歧已经得到了消除。我们认为，2010年医疗类企业的就业人数将增加。

与市场不同的地方修正了市场之前流行的一类观点，即认为2010年美国的经济复苏将是一种伴随着无就业状态的经济复苏，我们认为相比非农数据，失业率数据的反复及缓慢来说，代表私人企业就业的ADP就业指数更具有指导意义，同时经过综合比较长短期美国就业市场正反2方面8大因素后，我们对于美国就业市场的改善充满信心，认为无就业状态的经济复苏出现的概率很小。