低库存不敌疲软消费铜价震荡低迷

　　1月初，随着央行的降准，市场情绪和缓，铜价止跌反弹后，但利好出尽，后续没有延续利好跟进，铜价冲高无力，延续走出弱势震荡下跌的行情。

　　12月CPI回落，2018年全年平均上涨在2%以上

　　国家统计局1月10日发布了2018年12月份和2018年全年全国居民消费价格指数（CPI）数据。数据显示，2018年12月CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月再次回落0. 个百分点；2018年全年CPI上涨2.1%。

　　2018年12月CPI环比持平，食品和非食品价格分化走势形成对冲；同比1.9%略低于预期，国际油价延续大幅下跌行情，国内成品油价格下调明显。从全年来看，2.1%的CPI同比增速反映了温和的物价变化与稳健的宏观态势，去年CPI同比增速4年来首次突破2%，较2017年提高0.5个百分点，主要由于夏季极端气候与自然灾害致使蔬菜价格大涨，2018年蔬菜价格同比增长7.1%，对CPI拉动率较2017年提高0. 8个百年，分点。CPI结构中教育服务与旅游服务价格全年同比增长2.9%与 . %，也反应了居民消费转型以及升级。

　　放眼2019年，经济下行周期下，需求疲弱，加上环保限制边际放松致使的供给收缩缓解，2019年全年通胀压力不大。

　　PPI涨幅连续六个月下落，需求走弱工业

　　2018年12月份，PPI同比上涨0.9%，涨幅比上个月收窄1.8个百分点。2018年下半年，PPI同比涨幅已连续6个月收窄，创下自2016年10月以来的最低值。

　　从环比看，2018年12月份，PPI下降1.0%，降幅比上月扩大0.8个百分点，这也是2015年2月份以来的单月最大降幅。其中，生产资料价格下降1. %，降幅比上月扩大1.0个百分点；生活资料价格由上月微涨0.2%转为持平。

　　近几个月制造业3大订单指数全部延续下降，需求走弱压力加大，给工业生产端带来影响。随着工业产品价格普遍回落，工业企业利润增长可能明显放缓，甚至出现同比负增长。

　　宏观乐观情绪消弱，留给市场一道谜题

　　1月8日，对于达成90天的贸易争端“休战”协议以来，中美的首次面对面磋商，原定下午结束的谈判还在继续。超时的举动引发了市场的关注，反映了谈判有待定论的地方还有很多。从特朗普的表态来看，谈判还算比较顺利，但是具体细节还需要后续谈判进行敲定。贸易谈判并未出现实质性利好，市场乐观情绪逐渐消退。

　　宏观情绪和缓后没有进一步实质性的利好，令市场再次蒙上了一层阴影。大宗商品也陷入了滞涨的局势，在不明朗的宏观环境下，行情难以有明确的上涨信号。

　　价格不稳连续下跌，现货不见低价买盘

　　根据上海SMM现货数据显示，1月14日上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨至升水120元/吨，平水铜成交价格47110元/吨至472 0元/吨，升水铜成交价格47150元/吨至47270元/吨。早盘现货市场反应谨慎且价格开始逐步下滑，市场未见逢低买盘，好铜欲推升重归升水120元/吨但交投不给力，难有支持。铜价弱势向低，下游继续观望驻足，贸易投机也显谨慎，交割前市场供需双方或陷拉锯态势。

　　距离农历年愈发靠近，下游补货情绪明显不足。在疲软消费的影响下，铜价很难能得到刺激，未来行情大几率会走出震荡走低的情况，建议投资者观望为主。