地产调控从紧荐股的

地产：调控从紧 荐 股 201 -0 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●估值缓慢下行。1季度以来，房地产板块静态估值在11.44到12.9 之间波动，动态估值在9.07到10. 2之间波动，估值波动区间收窄，同时，估值整体呈缓慢下行态势。

●政策关注差异化和执行力。从“新国五条”及其中央细则透露出来的信息判断，之后政策调控的方式与之前调控的区别主要在于两点，一是承认各区域房地产市场发展的差异性，并制定具有针对性的差异化的调控政策；二是更加注重政策的执行力。

如果教师对学生进行侮辱、殴打、体罚或者变相体罚 ●成交量维持升势。从全国数据来看，今年以来，全国商品房销售面积和销售额延续了去年下半年以来的上升趋势。从房地产行业的开发周期和供求关系来看，我们预计全国数据，销售增长的趋势仍会延续，但其延续周期将因调控而缩短。重点城市由于其政策灵敏性较高，预计受政策影响会更大，反应会更迅速。

●价格继续向上。从我们重点关注的城市来看，继去年9月份房价止跌企稳、11月份转降为升之后，今年以来，房价继续维持上升趋势，且涨幅和上涨城市范围明显扩大。我们预计，如果执行“国五条”，则房价上涨势头将有所遏制。具体遏制程度则要视各部委和地方细则的严厉程度而定，但预计年内房价下调的可能性较小。

●投资策略。201 年2季度，房地产行业基本面将由于惯性而维持向上的趋势，反应最为灵敏的销量会出现回调；而政策面将处于消化各部委和地方调控细则阶段。因此，维持行业“同步大市”评级。行业调控的持续化和常态化，使得房地产上市公司的业绩将出现分化。因此，个股方面，我们仍然维持之前的选股思路：行业调整期，龙头为首选。行业调整期，正是龙头大展拳脚的时机。从四大房企的数据来看，其市场反应和资源储备都好于行业平均水平。重点推荐招商地产、万科。招商地产战略转型，具有超速发展的潜力；万科，高额的预售帐款，很好的锁定了今明两年的业绩，巨额现金为其并购重组提供了充足的弹药；其次是财务状况良好、具有区域竞争优势的区域龙头，重点推荐苏宁环球。

●风险提示：经济环境的不确定性；政策超预期的风险