商业零售春节消费热潮有望成为行情催化剂牛

商业零售：春节消费热潮有望成为行情催化剂 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

国家统计局数据显示，09年12月我国实现社会消费品零售总额同比增速达到17.5%，创下09年2月以来的新高。

2009年12月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长16.45%。

商务部公布的2009年12月份千家核心商业企业零售指数为1 .56，为2009年以来的最高值。

批发和零售企业景气指数和企业家信心指数分别达到141.4和1 1. ，分别达到09年以来的最高点，回升势头明显。

我们预计2010年一季度物价指数将会保持在4%以内，属于温和通胀期，将对整个零售行业形成利好，收入增长也将成为消费增长的有力保证。

从2009年8月以来零售板块走势都显著强于大盘，我们认为主要原因是：1）大盘的震荡走势中零售板块凸现了较好的防御性；2）宏观经济回暖大背景下，零售上市公司业绩出现了明显的好转迹象； ）通胀预期不断加强，零售板块是直接受益于温和通胀的投资品种，受到市场较高关注，估值水平上移。

目前零售板块PE估指相对于全部A股的溢价率达到4 .82%，略高于历史平均 7.59%的水平。考虑到以上几点原因和即将到来的春节销售旺季，我们仍给予行业“看好”评级，建议投资者关注鄂武商、广州友谊、广百股份、大厦股份、欧亚集团、新华百货、苏宁电器等。

行业月报1行业动态图1：社会消费品零售总额变化趋势图2：全国百家大型零售企业零售额同增（%）资料来源：wind、中华全国商业信息中心、山西证券研究所图 ：千家核心商业企业销售状况图4：批发零售业企业景气指数和企业家信心指数资料来源：wind、商务部、山西证券研究所国家统计局数据显示，09年12月我国实现社会消费品零售总额12610亿元，同比增速达到17.5%，创下09年2月以来的新高。08年12月社会消费品零售总额的同比增速达到19%，比09年同期高出1.5个百分点。数据印证了我们关于消费市场显著回暖的判断，预计2010年上半年，社会消费品零售总额同比增速将有望恢复到08年20%以上的水平。

根据中华全国商业信息中心对全国重点百家大型零售企业的销售统计，2009年12月份全国百家重点大型零售企业实现销售总额 48.68亿元，比去年同期增长请务必阅读正文之后的特别声明部分2行业月报9.04%，其中零售额 14.07亿元，同比增长16.45%。分类商品中看，12月份食品、烟酒类零售额分别为40.09亿元和7.5 亿元，同比分别增长10.7%、14.27%；化妆品类零售额为1 .47亿元，同比增长8.92%；金银珠宝类零售额依然看好，为18.7 亿元，同比增长22.24%。12月全国百家重点大型零售企业家用电器类实现销售17.72亿元，比去年同期增长22. 4%，是增速最快的品类。

图5：消费者信心指数图6：全国城镇储户问卷调查情况（%）资料来源：wind、中国人民银行、山西证券研究所商务部公布的2009年12月份千家核心商业企业零售指数为1 .56，为2009年以来的最高值，数据显示，2009年以来千家核心商业企业销售状况呈现出明显的逐月上升趋势。其中百货店销售同比增速达到14.2%，超市销售额同比增速达到11.2%，专业店同比增速更是高达24.6%。

习惯性的打开百度 批发和零售企业景气指数和企业家信心指数分别达到141.4和1 1. ，分别达到09年以来的最高点，回升势头明显。我国消费者信心指数持续走强，2009年12月消费者信心指数、消费者满意指数和消费者预期指数分别达到10 .9、10 .8和104。中国人民银行公布的全国城镇储户问卷调查情况显示，2009年四季度居民消费意愿比例达到15.9%，比年初有了小幅上扬。消费者信心指数反弹主要源于对当前经济形势的乐观判断，以及对于未来经济继续向好的信心，同时也是对当地就业前景的改善以及对个人收入前景的良好预期。

2009年12月我国CPI同比增幅达到1.9%，环比增幅达到1%，通货紧缩的局面显著改善，我们预计2010年一季度物价指数将会保持在4%以内，属于温和通胀期，将对整个零售行业形成利好。我们认为个人所得税收入可以作为居民收入增长状况的参考指标，进入2010年下半年以来，个人所得税收入同比增速已处于较高水平，比上半年有了显著改善，收入增长将成为消费增长的有力保证。