金融政策搭台荐股源泉

金融：政策搭台 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随着加多宝集团介入核心观点：

《意见》立足三方面：现代投行、业务创新、监管转型2014.5.15，证监会发布了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》。从三个方面明确主要任务和具体措施：一是建设现代投资银行。二是支持业务产品创新。三是推进监管转型。

相比 月24日征求意见稿而言，整体态度上有保有压。

（一）建设现代投行：完善基础功能；为重资产模式提供杠杆支持1、完善基础功能：重点强调支持拓展投资、融资、交易、托管功能，其中，交易功能对应做市等业务；托管功能对应场外业务以及财富管理业务等。但对于支付功能，本次态度有所保留，强调“规范”、“研究”，预计来自三方存管模式约束的突破仍需时日。

2、为重资产模式提供杠杆支持：鼓励证券公司拓展融资渠道，探索新型融资工具，如开展收益凭证业务试点等。其中，拓展融资渠道对应着为当前快速扩张的重资产业务如两融、质押融资、做市等提供杠杆支持。

（二）业务产品创新：支持重资产业务；并鼓励FICC等业务线拓展1、支持重资产业务：鼓励融资类业务创新，扩大融资融券、约定购回、股票质押回购等资金来源与出资方范围等。其中，鼓励融资类业务创新对应着支持证券公司加大对重资产业务的投入和创新。

2、鼓励FICC等业务线拓展：支持开展固定收益、外汇和大宗商品业务，稳妥开展衍生品业务，支持自主创设私募产品。其中，拓展FICC等各类业务线主要希望增强证券公司的综合业务能力，合理调节收入结构，对冲经纪业务下行影响。

（三）推进监管转型：隐性支持“负面清单”；放松券商、业务牌照1、隐性支持“负面清单”：从重事前审批向加强事中事后监管转变。

支持证券经营机构依法自主开展业务和产品创新。其中，强调事中事后监管、鼓励券商自主开展创新，相当于隐性支持了“负面清单”政策，因为即便行业“负面清单”落地，执行层面也不外乎于此。

2、放松券商、业务牌照：支持民营资本出资设立证券经营机构，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离的基础上申请证券业务牌照。其中，券商牌照及业务牌照放开对应市场化“准入”，将倒逼券商提高市场竞争力。

投资建议：推荐“大小两头”及“事件驱动”，维持“买入”评级在证券行业创新发展、市场化的大潮之下，我们仍然继续看好创新能力、综合实力强的大型券商，以及机制灵活、积极转型的中小型券商。其中，针对大型券商，我们依然建议采取“1.2倍P/B寻底， 0倍P/E找顶”的投资策略，目前中信、华泰、海通2014年P/B估值分别为1.4、1.2、1.4倍；同时，行业层面催化剂仍值得期待，5月16日创新发展论坛召开在即，个股期权、新三板做市有望后续推出等。维持证券行业“买入”评级。

推荐标的方面，重点推荐“大小两头”，以及存在“事件驱动”的公司：

1、P/B估值较低的大型券商：中信、华泰、海通；2、转型互联证券的中小型民营券商：锦龙、国金； 、存在定增、解禁等事件驱动：东吴、招商。

风险提示：券商牌照放开，互联低佣竞争，板块股票供给增加