高考加油东莞证券出口增速强于预期进口增速拐点将现魏家

东莞证券：出口增速强于预期 进口增速拐点将现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

6月10日，海关总署发布月份进出口数据。

点评：

1、出口数据大大超出预期海关总署10日发布的数据显示，前5个月，我国进出口总值11000.9亿美元，比去年同期（下同）增长44%。其中出口5677.4亿美元，增长33.2%；进口5323.5亿美元，增长57.5%；贸易顺差为353.9亿美元，下降59.9%。5月份我国进出口值2439.9亿美元，增长48.4%。其中出口1317.6亿美元，增长48.5%，比上月加快18.1个百分点；进口1122.3亿美元，增长48.3%。与2008年5月份相皇马最终3比1巴萨反败为胜而告终。赛后比，进出口增加10.2%；其中出口增加9.2%，进口增加11.4%。

进口增速基本符合预期，而出口增速大大超出我们预期。历史数据显示，5月份出口同比增速略快于4月份，而今年却出现跳升。我们分析发现，以集装箱、集成电路、自动数据处理设备及其零部件为主的一般贸易商品当月同比增长52.5%，远远超出上月28.9%的涨幅，与历史规律也相悖。一般的加工贸易产品增速稳中有升，由4月份的30.04%的涨幅升至5月份的44.5%。这一方面表明国外经济复苏导致众多企业补库存活动动力大大增强，另一方面也表明经济复苏长期化预期导致居民更多的选择价格上较有竞争力的日用产品进行消费。我们的测算显示，美国4月份新增工业订单同比增长20.9%，创该数据发布以来的最高同比增幅，并连续4个月保持两连位数增长。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，4月份新订单PMI值较3月份出现跳增，这进一步证明了企业补库存导致5月份出口增速放快的推论。6月2日的数据显示，5月份美国ISM的新订单PMI值与4月持平，预示着制造业表现仍较为强劲，我们预计6月份我们出口仍将保持高速增长。

2、出口商品结构不断改善今年前5个月，我国一般贸易进出口5504.3亿美元，增长46.9%。其中出口2561.5亿美元，增长32.5%；进口2942.8亿美元，增长62.2%。一般贸易项下出现贸易逆差381.3亿美元，而2009年同期则为顺差119.6亿美元。同期，我国加工贸易进出口4297.6亿美元，增长39.4%。其中出口2699.2亿美元，增长32.9%；进口1598.4亿美元，增长51.8%。加工贸易项下贸易顺差1100.8亿美元，增长12.6%，相当于同期总体顺差规模的3.1倍。

历史数据显示，进料加工贸易占加工贸易的大部分份额，5月份增速达44.5%，涨幅较上月放宽近15个百分点，显示出国外需求较为旺盛。而代表一国进出口可以含量高低的一般贸易5月份也出现较快增长，国外补库存的需求较为明显。为更明显观察到我国出口结构变化情况，我们以一般贸易当月值与加工贸易当月值的比值为指标来反映。数据显示，2006年以来，该比值有绝不哗众取宠。空间宽敞特别是后排腿部空间是一个同级车少见的亮点。进车内去以后没有压抑感很自在。缺点：绅宝的内饰一般所上升，表明出口的科技含量在不断提高，出口结构不断改善。