幸福快乐上海证券转型突破中找回似曾相识的牛依依不舍

上海证券：转型突破中找回似曾相识的牛 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

在推进和实施经济转型及结构调整的大背景下，全年Ａ股市场表现结构性、阶段性特征明显，层次分明。明年行情仍将延续“新兴产业”、“结构转型”特征。

宏观经济增长持续性获确认，经济进入新一轮扩张周期。

我们预计货币政策适度收紧，服务于经济结构调整而非总量控制，在信贷合理控制前提下，持续性加息空间不大，CPI呈现前高后低走，预计明年汇率%的升值空间。

流动性内紧外松，美国QE2实质上引导了各国的利率、汇率、物价、流动性作出适应性调节，重新平衡进口或出口，进而完成一轮再平衡过程。在主要储备货币国复苏前，全球性的流动性将持续。

综合宏观经济、流动性、证券化率和流通市值/Ｍ2角度等方面但是这种方法并不能非常彻底的解决这个问题判断，我们给予一个偏乐观的区间判断，认为明年上证综指核心波动区间是()点，对应于20%的业绩增速下，PE水平为(12.36倍-18.54倍)。

基于“新兴产业”和“结构转型”，明年将演绎“似曾相识牛归来”。我们的配置策略是：一是转型突破中的新兴产业的行业性机会，新材料行业将得到优先发展，高端装备、生物医药、以及新一代信息技术也将会发展较快；二是经济结构调整背景下的大消费服务，生物医药、商业零售、旅游酒店、食品饮料、文化传媒、品牌服装等，受益于收入增长、消费升级和政策刺激带来的消费在GDP中占比的上升，增长持续性稳定性强；三是社会资产重配及货币资产化背景下的低估值行业修复，资产资源特征明显的金融、地产、资源（含采掘、有色、大农业）、化工、机械、建材等将具有阶段性行情机会；其它主题投资。

年度个股组合推荐：国电南自(600268)、科新机电(300092)、天药股份(600488)、星期六(002291)、合肥百货(000417)、乐视(300104)、新北洋(002376)、西部材料(002149)、兰花科创(600123)、南京银行(601009)。