农药化肥价格持稳等待春耕行情公开

农药化肥：价格持稳等待春耕行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2009年四季度，多重因素推动了尿素价格大幅上涨 50元/吨。2010年1月国内尿素市场成交平淡，价格保持稳定，北方主流报价小幅下跌20元/吨至1750元/吨；西南地区受限气影响价格略高。随着2月关税上调，出口减少，我们预计国内尿素价格保持稳定，价格的再次上涨需待 月份春耕行情来临。

09年四季度美国天然气价格最大涨幅200%，10年1月冲高后回落至5.5$/MMBtu的高位。受其推动，尿素价格上涨27%至 45美元/吨。受拉美市场回暖及供应紧张影响，国际尿素价格继续小幅上涨。

09年全国尿素新增产能500万吨至6 00万吨，受新增产能开工延期及天然气供应不足影响，12月全国尿素开工率只有75%。统计数据显示12月国内尿素产量512万吨，同比增加10%，环比小幅上涨1.6%。10年1月国内低温天气推动原料煤涨价及限电限产，北方尿素企业减产15%，预计1月开工率将进一步下降。

受关税下调影响，12月国内尿素出口50.1万吨，同比大幅增加1 68%。淡季关税下调，我们预计1月份尿素出口超过50万吨。

氮肥消费具有季节性，模拟消费量其实不代表国内短时间消费，在用肥淡季，我们认为该指标反映库存情况。09年四季度由于开工率下落和出口增加，国内尿素摹拟消费量高位下降，12月恢复到历史同期水平，我们判断2010年春季供给大量过剩的情况其实不严重，未来在春耕用肥需求的拉动下，尿素价格有望继续上涨。

我们保持2010年氮肥行业“中性”评级。季节性消费成为股价的刺激因素,推荐可以超出行业成长的个性企业，具有多元联产技术优势的华鲁恒升、具有外延性扩大能力的湖北宜化。未来天然气价格大幅上涨幅度可能将为氮肥行业盈利带来根本性变化。

国内外尿素价格维稳节前淡市，国内尿素价格高位持稳2009年第四季度，国内尿素市场推动价格上涨的因素较多，需求和本钱上涨的双重影响推高了尿素价格，国内尿素价格延续上涨 50元/吨至1800元/吨。价格上涨时间较往年提前了2~ 个月。

表1、国内影响尿素价格的变化因素因素如何影响影响幅度淡储尿素淡储范围加大至800万吨每个月增加收储近100万吨需求出口执行淡季关税、2010年关税下调至7%出口增加至超过50万吨天然气供应紧缺气头尿素企业开工率下降11//10全行业开工率下降到75%雪灾影响煤炭运输，电煤紧张北方尿素企业开工率下落供给新增产能09年产能新增500万吨供过于求加重、开工率下降煤炭无烟煤价格上涨20元/吨煤炭运费上涨本钱上涨50元/吨电力电价调剂2.8分/度部分省市更高(山东4分/度)国内尿素企业增加约50元/吨的成本成本铁路运费上调0.7分/吨公里尿素运费增加元/吨公里（至东北）预期天然气价格上调大幅提高气头企业本钱天然气每上涨0.1元/M ，成本上涨70元/吨合计尿素价格上涨 50元/吨资料来源：wind、华泰联合证券研究所整理临近春节，市场成交较为平淡，1月国内尿素价格小幅下跌。北方企业主流报价从1770元/吨下跌至1750元/吨；西南地区受限气影响，企业开工率较低，市场货源持续偏紧，尿素价格高于全国。

2010年2月，随着淡储进入后期阶段，旺季关税上调至110%使出口无利可图，推动尿素价格上涨的需求因素减弱，上涨趋势将有所减缓。

成本上涨因素仍然存在，将有效支持尿素价格，我们预计未来2~ 个月国内尿素价格将继续震荡向上的格局，看好 月份之后春耕用肥需求的推动作用。

国际尿素价格继续小幅上涨09年美国遭受25年来最寒冷天气，天然气库存下降，价格大幅上涨，从9月最低的2$/MMBtu大幅上涨至最高10年1月最高的7.5$/MMBtu。受其影响，美国尿