电力战略性新兴产业经济转型核心景气度持续公开

电力：战略性新兴产业 经济转型核心 景气度持续 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点电投资产生结构性变化：电投资发生结构性变化，特高压和智能电建设成为未来的投资核心领域。

电力电子是节能和新能源发展的关键：电力电子作为新能源接入和节能减排的核心技术，具备较高的技术壁垒，目前国内处于进口替代阶段，率先突破者将获得可观收益。

核电进入合同和事迹的高峰期：考虑到核电建设周期一般较长，一般为5年以上，国家要实现2020年核电装机容量8000万的目标，年将是审批和建设高峰期，也将是合同高峰期，相关设备制造商将处于景气度高点。

风电竞争格局有望发生变化：风电经过近几年的发展市场竞争较为充分，我们认为未来行业竞争格局有望发生变化，龙头企业在品牌质量和成本优势方面均将脱颖而出，市场格局发生较大变化，龙头企业面临重估。

光伏发电增速最快、最肯定的新能源：根据欧洲委员会联合研究中心（JRC）预测，到20 0年太阳能光伏发电在世界总电力的供应中达到10%以上；2040年可到达20%以上；到21世纪末太阳能发电占到60％以上。

目前太阳能发电供应比例不到1%，未来发展潜力巨大，随着成本的下降预计进入新一轮高速增长阶段，预计2011年仍有望保持40%以上的增速。

水电及抽水蓄能未来5年投资有望加快：水电是实现2020年我国节能减排约束性指标的关键环节之一，未来5年水电投资速度加快。抽水蓄能规划有望大幅提升，成为核心电力设备投资之一。

节能减排技术依赖性增强：“十二五”规划单位GDP能耗指标可能会到达18%，随着减排工作的推进，未来进一步减排难度加大，需要依赖更进一步的技术运用。我们认为未来年内在节能减排领域技术领先的设备制造商将大幅受益，我们看好非晶合金变压器和变频器行业的投资机会。

2011年的投资主线：展望2011年，受房地产调控政策和货币政策逐渐收紧的影响未来宏观经济的走势仍不确定，相干行业不确定性较大。电力设备板块作为防守型品种且多数细分行业是当前国家“十二五”期间鼓励的新兴产业，未来景气度仍较高。此外，从新兴产业的估值比较来看，电气设备的估值并不算高。（1）“十二五”期间投资计划明确，属于政府推进的相干领域，相关企业业绩增长明确的公司。如特高压、核电、水电、智能电、节能减排的相关企业，属于该类重点推荐的企业有特变电工（600089）、中国西电（601179）、荣信股份（00212 ）、平高电气（600 12）、东方电气（600875）。（2）研发实力较强，技术储备点众多，公司范围尚较小的公司，存在业绩爆发式增长的可能性。该类企业属于典型的小公司大市场，一旦项技术储备成熟，获得一定的市场份额，事迹将出现大幅增长。属于该类重点推荐的企业有海德控制（002184）、九州电气（ 00040）、浙富股分（002266）、许继电气（000400）、科陆电子（002121）。

（ ）重组进行中，重组风险释放，估值提升:海通团体（6005 7）。（4）资产注入预期强烈：许继电气（000400）、平高电气（600 12）、国电南瑞（600406）。