工业综合重点关注低估蓝筹及成长转型荐股DG

工业综合：重点关注低估蓝筹及成长转型 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

【上周行情复盘】上周截至11月6日，中信建筑指数上升8.10%，跑赢沪深 00指数0.76pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为6.1 %和6. 0%，建筑个股中，涨幅较高的是中泰桥梁（ 2.45%）、岭南园林（19.14%）、中国交建（14.84%）、金螳螂（14.44%）以及中国建筑（14. %），跌幅较大的是蒙草抗旱（-0.88%）、延华智能（-0.24%）、腾达建设（0.19%）、以及普邦园林（0.2 %）、围海股份（1.70%）。

【后市判断：IPO重启，重点关注低估蓝筹及成长转型】（1）IPO重启，取消预缴款制度，对资金的吸筹大大降低，更多的是影响心理预期，建议重点关注低估值蓝筹的投资机会：中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝、中国化学等。（2）十三五GDP增速目标降低，经济步入新常态，改革依然是大方向，建筑关注央企改革和地方国企相关个股：隧道股份、中国海诚、华建集团、山东路桥等。( )转型成长看好医院建设及大健康、生态建设等投资方向，重点关注估值较低、有安全边际的个股：

弘高创意、洪涛股份、岭南园林、达实智能、尚荣医疗、东南架、苏交科等。

(1)2015年前三季度建筑板块实现营业收入/归母净利润YOY+ .0%/5.0%，增速同比下滑8.2/9.4pct。毛利率/净利率分别为12.0%/ .12%,同比提高0.5 pct/0.12pct,期间费用率5. 2%，同比上升0. pct，其中管理费用上升较快，主要是人力成本的增加。（2）业绩增长方面，各子板块结构性分化显著：建筑智能节能同比增长 7.08%，借助智慧城市建设和商业模式创新，预计未来一年将继续实现高增长；化建工程同比下降22. 6%，该板块的核心驱动力在于产业政策、订单及油煤比价；园林工程同比下降28.11%，行业普遍面临资金紧张，企稳需要资金落实等；装饰装修同比下降5.00%，大幅下行的风险较小；基建同比超过10%，建议重点关注设计咨询、城市轨道交通、市政、国际工程等细分板块；房屋建设同比增速为12.42%，不过应收款增长过快，收益质量有所下降。

投资机会：重点关注“转型成长+改革”的投资主线：（1）转型成长龙头：

医院建设及大健康、生态建设（美丽中国）+PPP、设计等子版块，重点关注弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、苏交科、东南架、达实智能、延华智能、金螳螂、亚厦股份、广田股份等。（2）国企改革：重点关注山东路桥、华建集团、隧道股份等。

【岭南园林调研核心要点】（1）园林主业做强坐实，大力开展新产业生态环保和文化旅游。将恒润科技迅速做强做大,借助恒润平台把文化创意做起来,还会围绕文化旅游入手一些好的标的。（2）恒润科技未来发展的五大业务板块：1）现有业务,订单驱动型，在手订单8个亿左右,保证对赌业绩。

未来重点开拓发展的板块：2）展览展示，一个团队在做，持续加大发展。

多数利好消息难以发挥作用）VR业务，开发家庭和个人大众市场产品。4）文化影视，打造漫画到动漫到影视剧的全产业链模式，实现恒润IP的集聚。5）投资运营板块，高端IP内容体验店、虚拟体育终端体验店。

我们自2015年初建立wind模拟组合（搜索“银河建筑超越组合”）以来累计绝对收益159%，已累计大幅超越中信建筑指数盘128个百分点。期末配置：弘高创意、岭南园林、中冠A、美晨科技、隧道股份。