高考加油高华证券2月份财新服务业PMI下降魏家

高华证券：2月份财新服务业对此PMI下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

2月份财新服务业PMI从1月份的52.4降至51.2。财新中国综合PMI指数也因服务业和制造业PMI走低而较上月下降。

主要数据：

2月份财新服务业PMI为51.2，1月份为52.4。

2月份财新综合PMI为49.4，1月份为50.1。

要点：

2月份财新中国服务业商务活动指数（即整体服务业PMI）从1月份的52.4降至51.2。过去几年该指数在50到54的区间波动；虽然2月份数值略高于2014年的历史低点，但四舍五入后达到全球金融危机期间2008年末的低位。在分项指数中，新接业务指数从52.9降至51.7，就业指数从51.8降至51.3。另一方面，服务业预期指数从58.9升至60.8。收费水平指数从49.4升至50.3，成本价格指数从51.3升至52.2。积压工作量指数从48.9升至49.1。（需注意的是，整体服务业PMI并非各分项指数的加权平均值。整体指数和分项指数的编制基于不同问题）。

由于制造业和服务业PMI双双下降，2月份财新综合PMI（即“综合产出指数”，为制造业PMI项下的产出指数与整体服务业PMI的加权平均值）从1月份的50.1降至49.4。在综合PMI指数中，新订单指数从50.6降至49.9，就业指数也从49.3降至48.5。

2月份官方和财新的制造业和服务业PMI指数均有所下降，表明年初之际环比增速走弱。我们预计1至2月份工业增加值环比增速将较去年11和12月份的强劲增速放缓（参见2016年3月2日发表的“中国经济数据简评：

2016年1/2月份数据前瞻：实体经济和信贷增速走软，CPI和PPI通胀率上升”）。