汽车高压共轨系统国产化短期难以量产荐2股

汽车：高压共轨系统国产化短期难以量产 荐2股 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国4排放法规实施草根调研：高压共轨系统国产化短期难以量产核心观点：

柴油机高压共轨系统国产化的较多，市场主要关注是否对威孚高科的共轨业务形成威胁。近期我们草根调研了业内专家，就高压共轨系统国产化的进度进行了深入交流。

研发没有捷径，国产化的实质性进展不大，目前来看，满足国4、国5柴油发动机的燃油系统大多数都是国际品牌的，或者是进口的，或者在中国生产。国内公认的做的较好的有八家，龙口、北油、新风、南岳、重庆、成都威特、山东鑫亚和山东康达。这八家虽然得到了国家的大力支持，但到目前为止还没有一家产品投入大批量的市场使用，走的最快的是成都威特，他们采用了德尔福的喷油器。但即使这样，原来预计1 年7月1日成都威特共轨系统应该量产，因为种种原因，现在依然没有量产。

从难度上讲，高压共轨系统的难度较大，可能超出了机械加工的范围，与电控结合的也很紧，和相关领域比如材料、热处理等等的要求也较高，目前国内的环境都不是太具备。除了上述八家，国内较早开始研发高压共轨系统的是无锡油泵油嘴研究所，开发了十多年，目前无锡油泵油嘴研究所把研发的方向放在了关键工艺以及关键设备的研发，这个方向是正确的，也是喜人的，但难度依然不小。（一句话点评，研发需要积累，其实没有捷径）国4排放法规升级有望成本标准规定了高纯铜中痕量元素含量的测定方法。为2014年重大主题投资机会，我们首推威孚高科和中国汽研中国经济转型的大背景下，汽车排放法规升级将可能带来全活塞队以领先16分。阿尔德里奇连拿5分产业链的重大主题投资机会。我们认为中重型共轨系统供应商、汽车检测公司受益的确定性最高，理论上是最先受益的，产业链的其他公司一旦确认监管力度继续，也将获得巨大的盈利弹性。

威孚高科（）符合国家节能减排政策方向，参股子公司RBCD是A股唯一主流高压共轨系统供应商，潜在超预期点很多，未来有望高速增长。我们维持公司1 年EPS1.05元的判断，仍有超较大概率超预期，预计年EPS分别为1. 7元和1.70元，维持“买入”评级。

中国汽研（）主营业务收入与新车检测有关，国4的快速推行和严格监管体现为新排放标准汽车公告目录申报数量的增加。我们预计公司1 -15年EPS分别为0.66元、0.84元和0.95元，维持“买入”评级。

风险提示中重卡行业景气度下降，国4排放监管力度低于预期。