半导体电子设备一场说收就收的并购荐股覆盖

只需预存一定数量的元宝 半导体、电子设备：一场说收就收的并购 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一场突如其来的收购，再次搅动全球半导体产业的心。8月21日，全球封测龙头日月光宣布将拟斥资新台币 52亿元收购全球第三大封测龙头矽品不超过25%股份。收购价格为每股45元新台币，较矽品收盘价高出 4%。日月光声称将做矽品的财务投资者，此次为善意收购。

善意or恶意？真只为做财务投资者？日月光此次收购蓄谋已久，而此前从未与矽品进行沟通，这与其声称的并非恶意收购，希望与矽品进行善意合作并不一致。并且此次收购矽品股份比例将达到25%，这意味着持股数将超过矽品前九大股东持股数总和，显然已经能够达到实际控制作用，与其声称的财务投资也不相符。对于这两个问题，我们表示怀疑，不过目前还需继续观察。

大陆半导体产业崛起，成为此次收购最主要推手。大陆半导体产业崛起之势势不可挡，直接对台湾半导体产业产生了巨大威胁：1）大陆封测大厂的快速崛起，抢单事件频现，直接与台湾封测双雄竞争；2）全球半导体产业链向大陆转移加速，国内IC设计与晶圆制造高速发展，台湾晶元龙头争先恐后到大陆来投12寸晶圆厂； ）半导体景气度下滑致矽品股价大幅下跌，为日月光创造了收购良机。

收购难以一帆风顺，反垄断或成最大拦路虎。日月光和矽品分别为全球第一和第三大半导体封测厂，2014年分别占全球市场份额19.0%和10.1%，合并市场份额近 0%，后续要顺利通过各国反垄断调查难度或许会非常大。

台湾封测双雄合并，利好国内封测大厂。如果此次日月光收购成功，那么其龙头地位将更加难以撼动。但是我们认为两龙头合并后的市场份额将大概率是“1+1