行业交通运输区域市场好坏不一落差不改增长趋势

交通运输：区域市场好坏不一 落差不改增长趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

十一月属明显淡季特征，供求关系决定客座率走向。十一月客源同比增速明显下降，虽然各公司均有意识降低了运力的投入，但客源增长仍然低于运力的增长，客座率同比下降。国内客源增速回落是正常现象，行业基本面并没有发生重大变化。国际航线及货运表现各公司不一。

环比陡降给市场造成明显错觉。10月份市场超预期导致11月环比大幅度下降，相比同为淡季的5月来说，国内市场无论是客座率还是收益水平均保持增长，市场并没有偏离正常轨迹，行业依然保持盈利增长。

国内国际冷热不均，各公司及时应对效果不一。国航体现稳定的业绩水平和强大的抗风险能力，国内航线保持优势，国际受特殊因素影响有所下滑。

广州亚运形成奥运黑洞效应，南航业绩短暂下降。世博后效应不强烈，东航及时调整运力确保市场稳定。

十二月走势前低后高，反弹走势催生盈利历史记录。12月客座率迅速回升，全月持续保持高位，票价水平前低后高，下半月受需求回升票价回至正常水平。让他赶紧挑一个。全行业12月有望实现较高盈利，创造历史同期盈利纪录。我们认为在众多因素的考验下，市场仍然能够上演“反攻”，那么今年春运的形势也许将比我们的想象中更乐观。

人民币升值趋势加快，油价受益“千年极寒”。我们仍然认为国际油价不会大幅度上涨，近期的快速上涨缘于欧美的“千年极寒”的恶劣天气，虽然不排除未来极度严寒天气持续带来的油价上涨，但这种偶然因素不具备持续性。我们预计1月份人民币将持续12月温和升值的走势。

春运有望再创新高，建议战略建仓航空板块。我们维持“四季度各公司将在业绩方面有所保留”的观点，但我村利用出租、拍卖荒山荒林共20宗不影响行业的向上发展。强烈推荐中国国航，稳定的盈利使其成为行业的佼佼者，建议关注今年以来走势一直落后于行业的东方航空。