行业钢铁最后的盛宴

钢铁：最后的盛宴 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

十二五末新疆钢铁行业发生产能过剩可能在所难免我们认为新疆钢铁行业2012年仍将维持供不应求的格局，但供需缺口有所收窄八一钢铁、新兴铸管2012年仍能享受新疆供不应求的格局报告摘要：

根据新疆钢铁工业“十二五”发展规划：“十二五”末粗钢产量2200万吨，生产能力控制在 200万吨，其中：乌昌1200万吨，北疆800万吨，南疆900万吨，东疆 00万吨；“十二五”末实现工业总产值1850亿元，工业增加值228亿元，年均增长26％。

按照2015年2200万吨测算，新疆钢铁产量的复合增长率高达26%；将新疆规划的15个钢铁项目加总，十二五末新疆钢铁的产能将高达 950万吨，相对于新疆目前约1415万吨的产能，产能的复合增长率高达29%。我们认为新疆钢铁需求的增速将明显低于产能和产量的增速，十二五末新疆钢铁行业发生产能过剩可能在所难免。

我们预计2012年新疆新增产能有限，仍将维持供不应求的格局。2012年新疆新增钢铁产能主要来自于新兴铸管和八钢。新兴铸管新疆有限公司一期100万吨投产，八钢南疆1#高炉计划在今年6月20日投产，产能150万吨，八钢本部规划产量增量109万吨3年攒下10万元捐给灾区　　日前，金特钢铁、伊犁钢铁产能处于爬坡阶段。预计2012年新疆钢铁产量增长249万吨，增速达28%。我们认为2012年新疆钢铁的需求增速也不及产量增速，但由于前期产能基数低导致新疆需从疆外大量外购钢铁，因此我们认为新疆钢铁行业2012年仍将维持供不应求的格局，只是供需缺口将有所收窄。

由于产能集中在201 年及之后投放，我们猜测201 年新疆钢铁将转变为供需平衡，2014、2015年将转为产能过剩。

我们猜测2012年为新疆钢铁行业最后的盛宴，八一钢铁、新兴铸管2012年仍能享受新疆供不应求的格局，其他钢厂201 年后陆续投放的项目可能面临盈利能力的显著下滑。

八一钢铁：2012年公司规划产钢780万吨（同比增长14%）、产材740万吨（同比增长16%），产量的扩张是2012年业绩增长的来源。另外，公司对减少关联交易的规划为“选择合适时机收购控股股东八钢公司的相关资产，实现钢铁主业的做好包工队退场清算、供应商材料款及时支付等工作。 虽然一月份的投资落实比较惨淡整体上市”。公司与集团铁水关联交易的定价为成本加成不超过5%的利润，按2200元/吨的生铁成本加成4%的利润来估算，预计2011年集团铁前资产贡献的净利润达5.2亿元，略高于上市公司。在2011、2012年钢铁行业盈利低迷的背景下，生铁成本加成的方式使得铁前资产的盈利相对较好。

新兴铸管：公司2012年有望取得逆行业趋势的增长：（1）公司规划2012年钢材产量626万吨，同比增长 0%，增量主要来源于新疆，尤其是和静100万吨钢铁项目2011年底投产，新疆长材的高毛利有望成为普钢业务毛利维稳的重要驱动力。

（2）公司规划铸管产量160万吨，同比提升6%，2012年矿价低位震荡的格局有助于铸管的经营。（ ）高端产品放量：公司规划径向锻件产量 . 万吨，实现满产；复合钢管和高合金钢管等产量5.8万吨（产能16万吨）。（4）资源战略进一步深化。

风险提示：新疆钢铁产能投放过快导致产能过剩时间提前