基本面向好沪铅偏强运行

　　10月以来，铅市迎来消费旺季，需求端向好。而从政策面来看，第二轮环保检查“回头看”已经展开，安徽、河南地区再生铅供应受到限制，令库存逐渐下落，目前上期所铅库存已经处于低位。在基本面影响下，预计沪铅1812合约短时间或呈振荡偏强走势，运行区间在18200—18800元/吨。

　　随着天气逐渐转凉，铅酸蓄电池更换需求开始变得旺盛，消费旺季开启，电池企业开工率也有所提高。据调研了解，部份现货商开工旺盛，定单充足，库存偏低，有企业预计消费旺季有望持续到12月。

　　进入10月，环保检查力度有所增加。据了解，10月10日，安徽地区再面临新一轮环保检查“回头看”，多家再生铅炼厂生产受限。另外，10月2 日，河南省开始环保检查，预计将延续到11月底。而10月29日，第二轮中央环保检查“回头看”全面启动，安徽地区的环保力度可能会有所加强。综合来看，近期环保检查频繁，再生铅供应或受到影响。

　　再生铅企业开工意愿不强

　　从原生铅和再生铅价差来看，当前处于正常水平，再生铅企业利润其实不高。截至10月29日，上海有色1#铅和再生精铅价差为150元/吨，处于较低水平。由于环保趋严，导致废电瓶价格坚挺，截至10月29日，上海有色统计的白壳废电瓶均价为9000元/吨，依然处于高位。由于费电瓶价格高企，再生铅企业利润被紧缩，据估算，再生铅企业利润约为 8 . 元/吨，亦处于较低水平，严格的环保检查致使再生铅企业利润偏低，开工也受到限制，再生铅供应短期可能难以增加。

　　从产量方面来看，根据国家统计局的数据，10月我国铅产量为44.7万吨，同比增加4.68%，但是1—10月我国铅累计产量为 54.2万吨，同比下落5.8%，这表明今年我国铅供应低于去年。

　　沪伦比值方面，截至10月29日，铅市沪伦比值为9.0567，高于6年均值7. 594，表明目前铅锭进口窗口依然打开。据了解，目前铅锭进口盈利约为800元/吨。虽然进口存在盈利，但国内市场上流通的进口铅锭并不多，因此铅锭进口存在盈利或对铅价的利空影响有限。

　　国内铅精矿供应仍然偏紧

　　加工费方面，截至10月26日，上海有色统计的铅精矿加工费以下：河南1900元/吨、云南1700元/吨、湖南1700元/吨、内蒙2000元/吨、广西1650元/吨。从绝对水平来看，铅精矿加工费水平相比去年同期并未明显提高。

　　进口方面，根据海关统计的数据，8月我国铅精矿进口量为14万吨，同比下落6.5%。1—8月我国铅精矿累计进口量为76万吨，同比下降14.8%，去年同期累计同比为-1.60%。以上数据表明铅精矿进口量低于去年，铅精矿供应并未增加。

　　综合来看，铅精矿供应亦不及去年同期，这亦利好铅价。

　　目前境内外库存均处于低位，对铅价形成支持。截至10月29日，上期所铅库存为 621吨，明显低于去年同期的14545吨，且接近历史低位，表明我国目前铅市依然处于供应偏紧状态。外盘方面，LME铅库存为111500吨，处于近5年来的低位，境内外库存均处于很低的水平，对铅价有一定的支持。