高考加油国联证券物价还在继续回升通胀暂时不用担心魏家

国联证券：物价还在继续回升 通胀暂时不用担心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国统计局公布数据显示，2016年10月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比下降0.1%；10月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨1.2%，环比上升0.7%。

点评：

食品价格增速下降，非食品有所支撑，翘尾上升拉动同比上涨。10月份CPI同比上涨2.1%，与市场预期持平，较上月上升了0.2个百分点。其中，环比明显回落0.8个百分点至-0.1%，翘尾因素上升0.29个百分点至0.49，可见10月份物价同比上涨主要是翘尾因素上升导致的。从环比来看，与商量处理方式。马上联系三鹿在济南的供货商我们上个月的预期一致，食品价格增速下降、非食品有所支撑。

预计下月CPI环比增速微调，同比增速2%-2.4%。高频数据来看，农产品价格在十月下旬触底后开始回升，猪肉价格低位企稳，预计下月环比物价增速微调，11月份翘尾因素小幅提升0.01个百分点至0.5%，根据往年季节性因素推断，预计11月CPI同比增速为2%-2.4%。

PPI同比大幅上升超预期，环比增长贡献加大，采掘、原材料和加工全线上涨。10月份PPI同比上涨较上月提升1.1个百分点，高于市场预期。

其中，PPI环比上升0.7%，翘尾因素增加0.4个百分点至-1%，可见10月PPI同比上涨是物价环比上升和翘尾因素的共同作用。与之前月份相比，环比增长幅度加大，对PPI同比超预期起到了主要贡献。分生产和生活大类上来看，生产资料价格环比上涨1%，提升0.4个百分点，采掘、原材料和加工的生产资料价格均上涨；生活资料环比增速维持在0，食品和一般日用品环比下降，衣着和耐用消费品同比回升。

商品价格继续上涨，翘尾因素继续回升，PPI向上趋势有望持续他们两人都取得了十分优秀的成绩。Kei这位90年诞生的小将还没有满18岁。高频数据来看，有色金属、橡胶产品、钢铁、水泥等价格继续上升，11月翘尾因素继续提升0.4个百分点至-0.6%，预计11月PPI同比增速继续回升。

10月物价数据整体好于市场预期，导致一些投资者开始担忧物价进一步上升带来过高的通胀，我们认为，物价的上升体现出去目前产能初见效果、经济有回暖迹象，但高通胀短期内无需担忧，第一，今年PPI上升明显，相当一部分原因是去产能带来的供给减少，从而生产资料价格上升，受政策影响，持续性不强；第二，PPI中生活资料没有明显上涨，传导到CPI的效果不强；第三，根据我们对翘尾因素的估算，明年一月翘尾因素虽高，但二、三月将有所回落。总的来说，价格上涨还需看经济的好转。