高考加油乔嘉2012年债券市场收益率将普遍下滑魏家

和讯债券消息 2011年12月15日由和讯债券频道独家访谈节目《》，特别邀请到凯世富乐投资总监乔嘉先生。关于2012年债市市场最值得关注的品种及趋势，他表示，率在明年是要下滑的。

中国投资者是从股票投资者出身，大家一聊都是追涨、杀跌、走势，像我们就是吃息差、吃利息，我们不是很习惯去做二级市场太多的、过分的价差交易。对于我们来说，一个债券给6%、7%的利权益矿对国际矿业巨头的价格制定会起到一定的牵制作用。息，五年下来30%的利息，这种债券是好债券，要是卖出去了怎么买回来还是个问题。

其次信用债，您刚才说中低，其实我们从标普来说，三B以上才是拉锯战去到广西的时候，3B以上含3B全是投资级，中国市场就是这个意思，两个A都不是好债，两A相当于什么?很多上市公司都是两A级的，中国的北京市的大国企、全资国企，不是央企，两A级。从这个角度，他们是中低吗?我觉得应该是中高。央企很多是3A级的，可能债券更高，也高不过3A。我们说的这些，我们现在处于大家一说债券，中国人不喜欢借钱，中国人多少人小时候爹妈会告诉他不准管别人借钱，我们有一个文化在里面。资本主义不借钱发展，怎么发展。美国不借钱发展，美国现在能是现在这个样子吗?英国不借钱发展能是什么样子?英国出去，当年日不落帝国打外国的时候，去征服别人的时候，也是靠国内的债。

两A级的债不是低级债，是好债，你听过的好的国企大部分是两A。信用债券给6点几，我们50年发4点几，这个议价是很高的，您相信我在未来的日子里，等我们更成熟的时候，不会有这么高的利息了，外国好的市政债没有比3A级国债高很多，所以我看好信用债，现在信用债是高点，明年资金面已经转型了，资金面继续这样延续的话，我们是会看到您所说的价格涨幅，我更希望的是收益率的下滑应该是一个机会成本的问题，现在买入这些债券，从收益率的角度还是很可观的，中国GDP不过8点几，您的债券如果能拿到6点几、或者7，作为一个投资者您已经是几乎达到了平均的收益，中国国企、央企的平均收益是多少啊，我们要客观的看，除了中国高速度发展，8也是高速度，美国一个季度有2%的正增长，全世界已经惊呼了，欧洲就不要提了，日本还在沉睡，所以我们要客观的看。当你想要15%收益的时候，首先找个镜子照照自己，是什么人群，您比中国的央企还厉害吗，你比中国的企业家还厉害吗，你比美国大公司还厉害吗，在这个时候你要求百分之十几，还想有很高的收益，那是妄想。我们认为只要投资者相信共产党，相信国家政府，这些债券没有太大问题的。我们是会面临一些困难，但是绝对都是会被解决的。所以我认为，我看好信用债。

2012年牛市、熊市要用价格来谈论。我们认为现在开始如果职业投资者想配置的话，应该是可以开始配置了，很多职业投资者在9月30号之后已经配置了很多，已经赚了很多，但是要意识到我们的市场还是在饱和的边缘，就是说一个平衡的边缘，除非我们有新的更多的资金，明年保险的资金是肯定有的，这是一直有的。而其他的资金是否能补给上，我们还要看外汇帐款等等这些，对中国资金面是否真的有负面冲击。

在我们把握好宏观的整个国内的市场资金储备的基础上，可以有效的去配置一些，但是不能过渡，我们不要再走今年9月30号大波动的那种情况了，那种情况对自己真的被迫卖债的和没有卖债的人都是很痛苦的。我们的市场现在单一，我们的产品单一，投资者单一，但是我们在这种单一的情况下，我们可以做到头寸不单一，我们的杠杆不单一，我们的头寸不要大家都在一个时间买，大家谁也跑不了。我觉得可以配置，但是从配置的角度一定要把握自己的风险，咱们还是做债的也好，做什么的也好，少说收益率，先说风险。如果我们假设世界是正增长，只要我们不要做错，肯定会得到收益，所以先谈风险。

我认为牛市不牛市我不知道，但是我认为收益率在明年是要下滑的。

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