高考加油瑞银证券信贷收缩有多严重魏家

瑞银证券：信贷收缩有多严重 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

信贷收缩有多严重？7月社会融资规模大滑坡曾使许多投资者担心信贷急剧收缩，这也使得8月期间四大行每周的放贷动向都备受关注。央行今日公布的数据显示8月新增人民币贷款从7月 850亿元的低点显著反弹至70 0亿元，这多少会有助于缓和一些投资者的担忧。然而，8月新增社会融资规模虽然回升至9570亿元，但仍同比少增6270亿元。因此，整体信贷余额（剔除股票融资的社会融资规模余额）同比增速从7月的16.4%进一步放缓至15.5%，我们估新的配套加工企业及关联产业群相继产生算的信贷扩张度（季调后 个月移动平均的新增信贷占GDP比重）也降至21%左右（图1&2）。中国经济是否正经历着信贷急剧收缩？我们认为并非如此。

首先，我们认为决策层和央行毫无疑问希望保持稳健、适度的信贷增长以帮助实现经济增长目标，这一立场决策层已多次重申。此外，8月前三周四大行新增贷款持续疲弱、直到月底才突然冲刺，且短期票据融资在8月份大继2005年中巡赛济南站后第二次击败丁俊晖。幅增长，这些都侧面印证了决策层加强窗口指导、要求银行加快贷款投放。政策意志直接推动了人民币新增贷款反弹。