行业金融保险下半年保费增速将回落

金融：保险 下半年保费增速将回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

长债收益率继续下行，保险公司投资压力更大寿险保费保持较快增长，预计下半年将有所下降下半年保险股上涨动力不足，但是其承保利润仍是最大优势报告摘要：

中长期经济下滑趋势不断确认，通货膨胀压力降低，资金收紧以及加息等工具似乎已经没有必要，加上导致资金面偏紧的事件性因素消除，所以作为保险公司债券投资主要收益来源的长债的收益率开始下行，险资债券投资压力更大。

2010年上半年，保险公司实现资金运用收益755.2亿元，保险投资收益率为1.9 ％，而1季度保险资金收益率为1.2 %，即二季度保险资金收益率仅为0.7%。保险资金权益投资亏损已成毫无疑问。

15.1%的权益投资比例“借到毕业都不成问题”这些在络上发信息办理贷款的业务员仅仅是通过人脉关系起一个中介的作用应该远大于经历大幅缩水之后的原有权益资产，所以我们认为保险公司最近应有所增仓权益。

2010年上半年，寿险行业累计保费收入达5982亿，同比增长 .7%，当月保费收入为951亿，同比增长 2%。从保险公司经营角度，我们认为其更应该保持承保和投资的契合，在目前背景下，应该发展具有更高利润率的个险期缴产品，所以预计下半年保费增速将有所下降。

下半年，保险股上涨的动力不足，悲观的看其基本面甚至有所恶化，但是上半年导致其跑赢HS 00的主要因素并没有变，保险股的消费属性抬升了其估值底部，中长期看保险是国民经济转型的受益者，所以我们维持保险股的增持评级。从公司来看，中国人寿、中国平安、中国太保目前股价隐含的新业务价值倍数为15.7倍、12. 倍、9.8倍，首选太保，长配中国人寿。