行业长江证券为何本轮欧洲经济表现持续超预期

长江证券：为何本轮欧洲经济表现持续超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

受美国经济景气改善带动，欧洲经济自2017年以来持续修复、频繁超出预期2017年以来，欧洲经济持续修复，频繁超出预期。2017年，欧元区制造业PMI持续改善，并于12月达60.6、创历史新高；GDP同比增速逐步抬升，并于3季度达2.6%、创近7年新高。与欧元区经济频繁超预期类似，2017年，英国GDP增速止跌反弹，制造业PMI持续修复，并于11月达58.2、创近3年新高。

本轮欧洲经济复苏的核心支撑缘于出口改善。2016年3季度以来，欧洲（欧元区和英国）出口增速持续改善，其对GDP同比的拉动率显著抬升，成为经济加速修复的核心动力。与出口的强势表现不同，欧洲私人消费和固定资产投资（尤其是设备投资）对GDP同比的拉动率均不断下滑，与经济的改善态势持续背离。

本轮欧洲出口改善核心驱动力或来自美国。一方面，直接受益于美国需求复苏，欧洲对美国出口持续修复。另一方面，欧洲出口或还间接受益于美国景气改善。

比如，由于欧洲主要出口中间品，因此往往需要“借助”中国的加工和生产，以满足美国对最终产品的需求。数据显示，美国制造业新订单增速同步或领先欧洲对中国机电和化工等出口增速，而后者又领先中国上述行业对美出口增速。

主要市场跟踪：美国11月成屋销售超出预期，德国和日本CPI双双高于预期美国：消费者信心低预期，11月成屋销售超预期。美国12月谘商会消费信心指数122.1，低原来自己做的行业是如此的赔钱。所以我们选择商品最好是选择非同质化的于预期128.0；11月成屋签约销售指数环比0.2%，高于预期-0.5%。欧洲：德国12月CPI超预期。德国12月CPI同比初值1.7%，高于预期1.5%。日本：11月CPI超预期。日本11月CPI同比0.6%，高于预期0.5%。

主要市场跟踪：全球股指涨跌分化，欧元大涨、美元下跌，黄金、原油上涨全球股市：全球股指涨跌分化。美股中，道琼斯、标普500和纳斯达克分别下跌0.14%、0.36%和0.81%；其他股指，恒生上涨1.2%，请阅读下面提示信息。收藏党风廉政建设制和惩防体系建设工作总结）上一篇：***县开展秋季中小学教材征订工作下一篇：**局双拥工作总结相关栏目：纪检讲话述廉报告规章制度建筑工作体会工作总结工作汇报年终总结个人总结日经225下跌0.6%。

全球债市：受消费者信心指数不及预期等影响，10Y美债收益率回落7.6bp至2.41%；由于提前宣布大选，10Y意大利国债收益率大幅上行10.4bp至2.02%。

外汇市场：受德国CPI超预期等影响，欧元兑美元上涨1.21%至1.20；受消费者信心不及预期以及欧元上涨等影响，美元指数下跌1.31%至92.124；其他货币，英镑兑美元上涨1.12%，美元兑日元、人民币分别下跌0.53%和1.07%。

大宗商品：黄金上涨2.39%至1309美元/盎司；原油方面，受美国原油库存下降等影响，Brent、WTI原油分别上涨2.5%、3.3%至66.87、60.42美元/桶。