高考加油造纸印刷包装前景依旧美好荐股魏家

造纸印刷包装：前景依旧美好 荐 股 -11 类别： 机构： 研究员：

投资要点：

1、伴随5次行业整顿，互联彩票迎来黄金探索期。伴随经济发展，人均收入水平提升，大众体育和体育赛事在日常生活中热度的不断提升，我国彩票行业经历快速发展期，2014年彩票销售额达 82 .78亿元，年CAGR为2 .6%。其中福彩体彩分别占比5 .9%和46.1%。互联彩票遇到黄金探索期，2014年互联售彩达850亿元，占比为22.2%。

期间，互联售彩先后被叫停5次，政府的管理态度亦从年的“一刀切封杀”逐渐转变为“强调管理”，肯定互联彩票销售合法性的同时，进一步强调了财政部、彩票发行机构等管理机构对彩票销售的批准要求和管控力。

2、目前，互联彩票行业乱象频现，产业链整顿正当时。行业乱象一：“经销商窜货”，冲击原有销售体系。行业乱象二：彩票站返佣畸高，行业竞争秩序混乱。传统线下投注站佣金比例一般为销售额的6%-8%，但互联彩票站获得的佣金在10%以上，甚至高达1 %-14%，行业竞争秩序混乱，易催生更多腐败因素。行业乱象三：彩票站吃票、坐私庄、违规促销。行业乱象四：彩票公益金使用去向不透明。由于对产业链上游省市彩票中心、中游彩票站、下游彩民均有表面的益处，互联彩票产业链上各方对于本次互联售彩被叫停并不完全支持，但透过现象看本质，唯有行业规范化有序发展，产业链上各方的利益才能受到充分保护。

、互联彩票行业未来展望。预计年将是我国互联彩票业用豆浆替代白水加入电饭锅中煮米饭。味清香的市场启动期，18年以后市场将进入高速发展期，互联彩票行业迎来美好前景。我们认为行业整顿将有望从以下方面推进：1）互联售彩牌照发放。通过向筛选出的前期互联销售彩票经验丰富、运营过程无任何违法违规现象出现、前台管控能力和后台技术解决水平均优秀的彩票站发放牌照，有效杜绝佣金比例奇高、吃票、坐私庄、违规促销等一系列问题现象，促进行业合理有序发展。2）推进彩票立法。以互联彩票行业整顿为契机，将促进我国《彩票法》立法进程的不断推进。 ）加强销售体系中各方的约束与规范。发放牌照有利于将管理对象限制在特定范围，同时，有利于解决不同省市彩票中心、同省市不同投注站之间的利益冲突，寻求多方合作模式和最佳结合点。4）伴随反腐升级，各项管理更透明。国家部委有望在互联彩票站的设立和运营资质审批与监管、彩票公益金使用的审计和透明化等方面出台更多规范和要求，促使行业在阳关下健康快速发展。

4、推荐标的。建议关注鸿博股份（集票据印刷、高端包装印刷、RFID智能标签制作、数字印刷、络数据技术服务与研发、彩票无纸化销售与研发等为一体的综合印制服务企业。

14年彩票代购业务产生净利润占比78.1%，拥有独立彩票站“彩乐乐”，未来将以彩票印制为基础，加大彩种研发投入，重视无纸化彩票的推广和平台建设。基于目前业务预计年EPS分别为0.08元和0.11元。公司为互联彩票行业龙头企业，有望在行业规范化发展过程中优先受益，建议增持）；安妮股份（以商务信息用纸为基础，拓展以彩票业务为核心的互联业务、物联业务，拥有独立彩票站“中大奖”。15年 月通过第一期员工持股计划，员工自筹1000万元 倍杠杆；收购微梦想51%股权进军移动互联营销推广领域；基于目前业务预计年EPS分别为0.08元和0.16元，老业务剥离，未来转型加快，业绩弹性大，互联彩票业务有望受益行业政策驱动，建议增持）；东港股份（短期传统商业票证业务扮演现金牛角色，智能IC卡放量提供业绩增长点，电子发票和互联彩票平台和用户资源奠定先发优势，构筑长期发展看点。预计年EPS分别为0.6 元和0.86元，目前股价（24.2 元）对应年PE分别为 8.5倍和28.2倍，建议增持）。